国浩资本：和记黄埔股价正是买入时机

国浩资本 袁志峰

　　事件:股价疲弱正是长线投资者的买入时机。

　　自8月初公布中期业绩后分析员纷纷上调评级以来，和记黄埔股价第一次收于50日移动平均线以下。尽管其股价年初以来已经上涨了46%，表现优于恒生指数幅度达39%，欧洲债务机令市场有一个沽货获利借口，然而，本行认为股价疲弱正好给长线投资者提供了一个买入时机。

　　由于美国采取量化宽松政策及延长减税期，2011年美国经济增速可能加快，而2012年的增长则可能无以为继。欧美低利率环境将在可预见的未来将会持续。这将有利于和记黄埔这种全球经营及财务杠杆较高的综合性公司。截至2010年6月30日，和记黄埔包括高流动性资金及上市的投资项目在内的净债务为1,620亿元，占股东权益的59%。

　　和记黄埔3G业务结构性复苏，3G业务经营利润将在2010年转亏为盈，其港口及零售业务预计于2011年亦将持续改善。根据市场共识，2010年每股盈利将按年增长5%至3.49元，2011年每股盈利将按年增长35%至4.73元。和记黄埔现价相当于22.3倍2010年市盈率，16.5倍2011年市盈率。

　　和记黄埔盈利前景改善将利好其母公司，主要因为长江实业净资产价值的55%来自于其持股49.9%的和记黄埔。今年，长江实业主席李嘉诚先生已经花费20亿元购买长江实业股份，这可能被视为对和记黄埔有信心的表现。

　　2000年至2009年，和记黄埔一直维持每股1.73元的股息。本行认为3G业务扭亏为盈可能让公司提高股息，这将成为2011年股价上升的重要刺激因素。公司分拆大陆地产业务的可能性有力成为另一个潜在的股价催化剂。

　　本行建议买入和记黄埔，6个月目标价95.0元，与彭博平均预测相同。关键下行风险是全球经济增速下降。