投票机VS称重机

　　肖年红

　　周四，沪深A股大盘继续收阴十字星，这已经是连续三天收“星”。

　　沪综指开盘2908.87点，最高2921.28点，最低2891.86点，收盘2898.14，跌13.27点，跌幅0.46%，成交1109亿元；深成指开盘12837.17点，最高12914.01点，最低12776.95点，收12795.68点，跌33.68点，跌幅0.26%，成交额1050亿元。

　　受年底资金面制约，周四资金再度炒作创业板。创业板指数涨1.09%，强于沪深市板。此外地产板块走稳，板块涨幅0.88%。受宏观调控影响，银行地产板块呈表现最差板块，它也是股指权重最大的两个板块。

　　经过前期利空释放，比如银行股天量再融资完成，地产宏观调控连续进行了第二轮，银行地产股估值亦降至历史低点。比如，招商银行现价13元，每股净资产6.17元，其市净率只有2倍左右，它每年净利润逾200亿元，目前总市值2324亿元。相比之下，某些中小板股票可谓“天价”。比如二线品牌酒洋河股份，现价245元，每股净资产13.89元，市净率高达17.63倍，每年净利润约在20亿左右，但其市值高达1100亿元，假如你收购了这家公司，可能意味着需要30-50年时间收回本钱。按赚钱能力推算，洋河股份净利润只有招行1/10，但市值却已达到招行1/2。

　　再比如，龙头地产股保利地产现价12.53元，每股净资产5.92元，其市净率也只有2倍左右，每年净利润30亿左右，目前总市值573亿元。海康威视现价100元，每股净资产10.48元，市净率约10倍，每年净利润约8亿-10亿元左右，但其市值已达500亿，比肩保利地产，但海康净利润只有保利1/3。即使按成长性比较，最近三年来，海康威视净利润复合增长也只有30-50%，保利地产每年净利润复合增长均在50%以上。谁高估，谁合理，通过简单比较，理性投资者自然会得出心中的答案。

　　市场先生喜怒无常，短期股票市场是一台投票机，但长期市场是一台称量机。市场可能会在一段时间内忽略公司的成功，但最终一定会加以肯定。

　　巴菲特发现，股市的极端非理性行为是周期性爆发的，短期内，贪婪和恐惧在投票时扮演了重要的角色，会让价格过于偏离价值，但长期内股价总是会回归于价值。想要在股票市场上取得更好的回报，就应该学会如何应对下一次股市非理性行为爆发。巴菲特建议投资者进行定量分析，定量分析如同一针清醒剂，可以让你避免陷入大众的疯狂，而理性地把握过于高估时卖出和过于低估时买入的机会。