黄国英：改变策略 逐步加注

　　丰盛金融资产管理董事　黄国英

　　最近新股市场急剧降温，其中一个理由是定价范围太阔，令投资者却步。一些公司不是不好，但以高位定价的话，在目前市况恐怕欠水位，结果大部分人宁愿等到公司成功挂牌之后才决定是否追买。不必在招股时被锁死资金，兼且要冒期间市况波动的风险，谋定而后动，反而可以参考市场认购的反应，多了一项重要的资讯。

　　由于人同此心，反而令半新股在上市后较易突围，一来认购反应差令定价偏向下方，二来在如此市况中仍作上市坚持，公司多数对本身日后再在二级市场集资的前景甚有信心，不怕先蚀头注。除非投行改革现有的机制，否则抽新股将会颇为无谓，却要多加留意上市不久的半新股，估计将有不少明星股在今期的招股活动中孕育出来。

　　回说大市，港股已连续两日午市无厘头跌势加速。外围市况未见特别差，港股可能只是由衍生工具主导走势。最近的发展，和去年同期极之相似，都是先在11月见顶，12月前半部反复下跌，应该甚有机会重演去年12月尾粉饰橱窗大反攻的历史，尤其海外市场根本相当强劲。

　　一直倾向看好，却是以较保守的策略迎战，包括以小注持有认购期权，以及买弱势股Put作对冲等。应该是时候开始进取一点，逐步加注，以及沽出手上Put解除对冲，提升风险，去博较高的回报。市况不明的时候当然要保守一点，现时说不上是明朗化，可是价位下调后值博率提升，就不应该再畏首畏尾。

　　今次下跌，重灾区全是大市值股，二线股抛售相当温和，既然如此，便应该趁低吸纳大股，选择可谓各适其适，但配合新鲜热辣中远国际(00517)配售远洋地产(03377)的消息，不妨优先考虑内房股，非常难得可以在今时今日，找到投资者大手承接，反映这个行业的前景，绝对不是一般人想像中的差，内房股不少仍在低位挣扎，换个角度看，表现更差的空间已不多。

　　(作者为注册持牌人士，其客户持有中远国际)