沈阳化工：公司发展还需多方给力

　　东北证券王伟纲

　　公司主营石化和氯碱，具有年加工100万吨原油的生产能力，还具有19万吨/年氯碱和13万吨/年PVC糊树脂的规模。

　　公司新建的CPP装置运行良好，各项指标符合设计要求。

　　公司正抓紧落实30万吨/年重油的缺口，以使两套核心装置能够满负荷运行。

　　公司的主要产品之一的丙烯酸及酯市场价格上涨较多，盈利能力出色；然而由于成品油价格受控，汽油和柴油的盈利能力下降；聚乙烯等CPP装置产品由于新开车的原因，盈利能力还难以体现；氯碱产品的盈利水平保持稳定。

　　公司有能力继续做大炼化业务，然而在原料供给、市场准入和资金等方面还需要多方的支持。

　　基于公司良好的成长预期，给予公司股票35倍P/E是合理的。因此，公司股票的市场价格在12.00元左右是合理的，对应2010年、2011年预期P/E值分别为36.36倍和28.57倍。给予公司股票“谨慎推荐”的投资评级。