好股总是被高估

　　红周刊《证券每日通》 尹铮铮

　　短线大盘将有集中动能释放

　　指数12月10日见到10月以来第2个千亿以下成交额，隔日即引发阶段见顶以来幅度最大反弹，更重要的是，收出的中阳线突破近期盘整小平台。虽然随后未能连续走高，但是连续四根小十字星始终保持匀速缩量，且未跌破阳线实体2/3——这是典型的蓄势形态，预示短线很可能出现一次明显的动能释放，重点关注下周走势。

　　至于更长周期走势，本栏仍然坚持此前观点，即千亿左右的缩量不足以终结一个中级调整。大盘最终止跌还需见到700亿左右的量。

　　确定性增长化解高估值

　　最近一周除了指数表现一般，个股上涨的力度和范围也在“萎缩”，至少强势股们没有那么强势了。而且从形态上看，不少个股已均处在相对高位，能否突破“瓶颈期”，还得看中长期业绩支撑。上述个股中，势必存在走势透支估值优势后，业绩再无亮点的个股。因此现阶段投资者应该避免大仓位介入该类个股，尽量选择至少两年内有明确利润亮点的公司。

　　说到业绩支撑，我们就不能不提到估值这个十分“纠结”的话题。费雪的《怎样选择成长股》可能是阐述相关观点最早的投资书籍，其中的“五不”原则强调，“不要因为一公司本益比高，便表示未来盈余成长已大致反映在价格上”。原因很简单，一家足够出色的公司，5年甚至10年的业绩，可能都会持续好于预期，而其对应走势也会因为不断地反映“预期”而一直处于所谓的“高估”状态。

　　尽管国内能够到完成5~10年高增长的公司不多，但还是有一批个股承诺3年内复合增长率保持高水平。而这些个股至少在明年应该不会表现得太差。这里重点推荐“十二五”规划中明确投资额将明显增加的行业，如高铁（2011年将迎来基建顶峰，而高铁车辆及配件制造、信息化和电气化设备将迎来黄金期)；海洋石油工程（海洋工程“十二五”规划投资翻倍）、水电（未来6年平均每年开工至少2000万千瓦。而2007、2008、2009年该数据仅为234、724、737万千瓦）和智能电网（“十二五”期间总投资预计2万亿元，居十大领域之首）。此外，行业自身发展处于健康增长态势的板块也值得关注，如煤机行业（预计2011、2012 年全国采煤机机械化程度提高至82%和85%）。

　　细心的投资者应该能够发现，近期不少涨得不错的个股都出自上述行业，如晋亿实业、中国北车、太原重工、中集集团、粤水电、浙富股份和郑煤机等。若大盘无系统性风险，中长线可继续关注。

　　突破形态伴虚实传言

　　优质新股本周也有不俗表现：最典型的是浙江众成和永辉超市，这两只个股不仅上市前就被一致看好，上市后也是机构大举介入（永辉超市成交回报显示，上市前两日机构大量买入）。

　　这里提一下新股定价问题。本栏认为，在市场相对安全的情况下，使用主营业务类似的同行业上市公司平均动态PE，与阶段新股上市溢价状况结合的方式确定其上市前几日价格区间比较适合短炒的投资者（个别券商会采用该种方法定价）。举个例子，由该法确定的永辉超市市场价为31.89~35.25元，与实际波动区间贴近；而采用传统的现金流贴现或者可比PE确定的市场价格却仅有15~20元。当然，这一思路并不适合中、长线投资者。

　　另一个需要关注的是两类个股“形态”：首先是相对位置不高，且近期突破后短线强势震荡的个股。如果该类个股还伴随虚虚实实的坊间传言，那么就更加值得留意（见附图）。比较典型的是大港股份、天马精化、大族激光、银轮股份和特锐德等；其次是虽然位置相对较高，但是即使调整也保持流畅形态的强势股，如华北制药、光电股份、广安爱众，以及S仪化、ST光华等。