青岛啤酒：并购前夕董事长领头增持

　　《投资者报》记者 刘秀丽

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　　2010-12-20

　　青岛啤酒（600600.SH）近年来的扩张虽然不及央企华润旗下的的雪花啤酒，但大股东青啤集团自2009年9月28日起开始增持公司股份，显示出对自家企业有足够的信心。截至12月14日，青啤集团累计增持公司股份合计37万股。

　　除了大股东增持外，青岛啤酒高管也频频增持自家股票。截至12月14日，有10位高管24次增持77.4万股股票，投入资金为2564.79万元，位列A股公司高管增持投入资金排行榜第五位。

　　5月28日，青岛啤酒董事长金志国带头在二级市场上增持14.35万股青岛啤酒股票，拉开了公司高管增持的大旗。在接下来的一个半月里，青岛啤酒总裁孙明波、副总裁孙玉国等多位副总裁以及董事会秘书等，积极在二级市场买入。青岛啤酒内部人士12月15日对《投资者报》表示，公司高额增持股票是以个人投资的方式购买，与高管身份无关。

　　截至7月13日，青岛啤酒高管今年最后一次较大规模增持公司股票，买入青岛啤酒的金额已经超过了2000万元。从高管买入的价格来看，金志国的最高，均价达到了34.83元，12月15日青岛啤酒的收盘价为36.57元。

　　据接近青岛啤酒高管人士透露，青岛啤酒高管增持股票与今年下半年以来，青岛啤酒整合重组不断有关。青岛啤酒先是以55%股权与雪花啤酒共掌杭州西湖啤酒，12月8日又对外宣布，拟收购山东新银麦啤酒有限公司100%股权（下称新银麦）。

　　从新银麦的基本面来看，其现有产能55万千升。未经审计的净资产为3.47亿万元，前10个月除税及少数股东损益之前的未经审计的净利润为1.21亿元。

　　尽管海通证券认为，青岛啤酒此次收购价格不便宜。不过，2009年青岛啤酒在山东地区的市场份额达到48.84%，加上当前对新银麦的收购，青岛啤酒在山东地区的市场份额立马将突破50%。

　　中国是酒类消费大国，近年来啤酒消费量逐年上涨，目前人均年啤酒消费量达到30公升，与全球人均消费水平看齐，已经接近韩国，但与日本仍有差距。青岛啤酒今年销量保持稳步增长，也是公司高管们有底气的原因之一。

　　显然，青岛啤酒的高管有“近水楼台先得月”的优势，也正是这一系列的整合让其高管有了增持的底气。紧随金志国增持的还有青岛啤酒总裁孙明波，他在今年6月份6次增持青岛啤酒，增持股数为12.23万股。

　　尽管青岛啤酒强调，高管增持属于个人投资，然而如此集中增持，且在整合西湖啤酒和新银麦之前，不得不让人深思。除此之外，青岛啤酒保持稳定增长也给予了高管们增持的长期信心。

　　来自中国食品网的数据显示，青岛啤酒前10个月销量增速基本与行业持平，前10个月青岛啤酒销量增长6%，同期行业增速在6.5%左右。前10个月青岛啤酒主品牌销售占比约53%，比例较为合理。今年全年预计销量630万吨，同比增长6%~7%，预计行业全年增速7%左右。

　　虽然目前中国啤酒人均消费量与全球持平，多位分析师认为，随着经济增长，国内啤酒销量还会有一定增长。若这种趋势持续下去，可以确定公司未来业绩将有持续性的提升。

　　海通证券维持青岛啤酒2010年盈利预测1.13元的水平，收购新银麦所带来的业绩增厚效应，上调2011~2012年的盈利预测为1.49元和1.75元，增长速度为31%和18%。