IF1101套利年化收益峰值达6.85%

　　海通期货研究所 姚欣昊

　　上周五期指多空双方表现都比较谨慎，各合约同幅跟随沪深300指数涨跌，基差水平变化不大，但盘中仍有持续的期现套利开仓机会，其中，主力合约IF1101于早盘夺得日内期现套利年化收益峰值6.85%。

　　当日股市开盘时，交割日合约IF1012的基差在5点以内，主力合约IF1101基差超过40点，存在5%左右的期现套利年化收益。上午权重板块表现低迷，拖累上证综指一度探低至2880点关口，IF1012随之出现5点以内的贴水，其余各合约基差反而有所扩大，主力合约IF1101于10点18分夺得当日期现套利年化收益率峰值6.85%，与前一日大致持平。

　　午后大盘仍然维持窄幅盘整，下午2点过后上证综指一度尝试翻红，但最终以失败告终。与此形成鲜明反差的是，创业板指数再度创出历史最高点，表明目前市场上的投机资金以追捧创业板个股为主，在大盘上下两难的局面下暂时放弃炒作期指合约，而这也在一定程度上减小了高基差的套利机会所出现的概率。

　　总体而言，上周五收盘股指期货市场平稳度过第8个交割日，IF1012有1300多手合约留至盘后交割，明显多于前几个交割日，但这并不影响市场的正常运行。而两个远月合约IF1103和IF1106的套利年化收益日内大部分时间与主力合约IF1101接近，大致在4%到6%之间盘整，显示期指市场对于大盘中长期走势看法偏乐观。

　　另外，上周五各期指合约除IF1012之外大致同幅涨跌，出现跨期套利的机会不多。IF1101与IF1012的价差最终收于50点附近，最远月合约IF1106与主力合约IF1101的价差站稳于120点以上，趋势仍然看涨，可以进行卖IF1101及买IF1106的开仓操作。今日IF1102合约挂牌交易，建议投资者关注其与IF1101的价差，预计偏高的可能性较大，若出现高于50点的情况可以进行买IF1101及卖IF1102的跨期套利开仓操作。

　　期现套利分析表(前一交易日15：00股市收盘)

　　合约 价格 基差 到期天数 无套利区间 套利收益率

　　下界价格 上界价格 下界对 上界对 持有到期 年化

　　应基差 应基差 收益率 收益率

　　IF1012 3221.2 4.46 0 3212.11 3239.21 13.55 －13.55 无 无

　　IF1101 3270 －44.34 35 3179.4 3251.76 46.26 －26.1 0.48% 5.03%

　　IF1103 3336.4 －110.74 91 3126.86 3273.33 98.8 －47.67 1.62% 6.56%

　　IF1106 3408.4 －182.74 182 3041.85 3316.55 183.81 －90.89 2.35% 4.70%