新兴市场需求旺盛 金价打开“任督二脉”

　　经历了前期1400美元/盎司的冲高，国际金价并未在这一高位之上站稳。近期来自欧元区和美国方面的消息均利好美元，黄金承压下行。

　　欧元区方面，爱尔兰议会最终通过了接受欧盟以及国际货币基金组织（IMF）援助方案，欧盟领导人已同意从2013年起建立一个永久性的金融安全网，欧洲央行也表示将采取行动对抗欧元区债务危机。

　　美国方面，近日公布的CPI及纽约联储制造业等数据整体向好，其次美国参议院投票通过了奥巴马关于延长减税法案以刺激经济，而从美联储12月14日政策会议之后发布的声明来看，美国央行尚无进一步扩大量化宽松货币政策规模的计划。

　　“新兴市场股票、货币和美元是距离泡沫界限最远的资产，之后依次是高收益和新兴市场固定收益资产，而黄金和美国国债最接近泡沫的边缘。”摩根大通全球首席经济学家Bruce Kasman和全球资产配置及交易战略主管Jan Loeys持相同的悲观态度。多年来，金价和美元反向挂钩。

　　一位业内人士认为，黄金的金融及商品的双种属性，具有独特的供求机制，只有摸清其中的利益链，才可能真正把握住金价的脉络。

　　中外掘金热

　　总部在加拿大的一家金矿商Alhambra Resources（下称Alhambra），身家相比于金矿老大们显得并不起眼。

　　可今年，它有了十足的底气，因为发现了哈萨克斯坦北部的金矿带，同时拥有四个质量较高的矿区。就在今年下半年的短短半年时间，股价从20多美分涨到了1美元。

　　Alhambra的三位高层在进入这行之前都在石油公司工作，谈及为何“弃油从金”，身为CIO（首席信息官）的Ihor P. Wasylkiw给出的理由很简单：“黄金更能赚钱。”Ihor认为，现在是个采矿的好时机，希望筹集足够的资金以扩大生产。

　　于是，他们找到了中信证券，希望其介绍一个有资金实力的战略合作伙伴；抑或是在亚洲上市。支撑他们的动机只有一点，那就是金价的上升空间。

　　Alhambra的例子在全球不鲜见。俄罗斯的楚科奇自治区已成为一片淘金热土，加拿大Kinross黄金矿业公司投资了7亿美元开采，亿万富豪阿布拉莫维奇投资了25亿美元。在英国北部的苏格兰，一处废弃已经十年的金矿，被一家澳洲的采矿公司获得授权，重新开采。

　　在中国，近期亦有九家上市公司投资矿业淘“金”。SST秋林（600891.SH）11月频发公告，称颐和黄金将正式入主，并将注入优质资产，之后，SST秋林将变成“黄金行业的国美苏宁”。

　　而*ST玉源（000408.SZ）近段时间以来的强劲走势，也被指是源于定向增发预案欲转型为黄金开采业带来的利好。 随后公司股价便出现持续飙涨。

　　不过，矿业投资周期长、风险大，“淘金者”普遍面临资金短缺的现实。

　　标准银行商品交易策略部负责人魏文德（Walter de Wet）预计，不少贵金属商品在至少2-3年中陷入供应不足。“但这无疑将利好整个商品市场。”

　　供应仍旧疲软

　　尽管掘金热日趋高涨，不过，由于主要金矿的产能达到极限，以及开采成本增加，加之对金价不断攀升的预期，南非、加拿大、澳大利亚等主要产金国黄金产量呈现下降趋势。

　　自2006年国际金价的大幅上扬，刺激了国内黄金企业加快了找矿步伐，中国在2008年取代南非成为世界最大黄金生产国。“主要由于南非的产量下降得太多。”一位业内人士表示。在过去十年中，南非的黄金产量下降了近一半，而中国的黄金产量增加了70%。来自中国工业信息部的最新消息显示，2010年中国黄金产量可能将攀升至340公吨。

　　世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪在接受本刊记者采访时表示，黄金供应未来半年到一年不会增加太多，目前大部分金矿都是老矿，高含量的金矿并不多，也没有发现大量新矿。

　　目前全球已确认的地下存金量为26000吨左右，郑良豪表示，以现在的技术水平还可开采12—15年，如果金价继续上涨，会刺激供给的增加。

　　但据美国地质协会（USGS）做的统计显示，2009年和2008年世界黄金产量分别为2350吨和2260吨，呈下降趋势，而黄金均价则对应为971美元/盎司和872美元/盎司。尽管这两年是近150年历史上金价表现最佳的年份，但产量相比于2001年的峰值2600吨仍有一定差距。

　　简而言之，尽管金价飙涨，黄金的供应并没有大幅增加。根据世界黄金协会的统计，2010年第一季和第二季的黄金开采量分别为612吨和619吨，第二季同比仅增长3%。

　　黄金开采量的减少刺激了旧金回收行业的发展。废旧黄金的回笼、再供应，是黄金供应量的重要组成部分，甚至超过黄金开采的增幅。国际黄金协会统计显示，黄金市场总供应量2009年为4024吨，同比增加12%，2010年上半年为2029吨。废旧黄金再供应的数据在2009年为1673吨，同比增加27%，2010年上半年为846吨。

　　新兴市场需求推动

　　来自新兴市场的需求正成为助推金价的主力。

　　据标准银行统计，新兴市场目前对基础金属的需求已经占据全球总量的50%，对贵金属的需求也在不断增长。

　　世界黄金协会公布的黄金需求趋势报告显示：2010年第三季度金饰需求同比增加8%，表现最佳的是四大市场：印度、中国、俄罗斯和土耳其，占全球需求的63%。截至2010年9月的12个月期间，全球黄金需求达到了创纪录的1375亿美元。

　　世界黄金协会预计，由于中国和印度的黄金需求不断增加，全球黄金投资需求持续不衰，加上金饰与工业需求的增加，2010年全球黄金消费量将高于2009年。

　　不过，印度黄金出口商Patrivala Jewels销售记录显示，印尼、泰国以及新加坡的实物需求已经开始下降。换言之，市场已经开始对高昂的黄金价格做出一定反应。高赛尔高级分析师龚山强认为，等到印度黄金消费旺季结束，转而进入黄金淡季，黄金的实物需求支撑将开始动摇。

　　事实上，近几个月，黄金ETF（交易型开放式指数基金）及一些黄金挂钩的结构性产品交易活跃，交易量几乎达到历史最高水平，但其总量已超过黄金供给总量，即超过实物支撑。事实上，自金融危机的2009年至今，投资需求和实物需求已呈现明显倒挂趋势，“此前实物需求长期远高于投资需求。” 龚山强说，许多民间投资者通过购买金条，或是像SPDR金ETF（GLD）这样的黄金基金来押注黄金，“这意味着黄金可能已身在泡沫。”

　　世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪（Albert Chang）亦认为，尽管首饰用金仍占最大比重，但过去几年投资需求明显上升，特别是在2008年底国际金融危机发生以来。但他建议，在个人资产配置中，黄金配置不宜超过10%。

　　“实物需求是金价最为坚实的支撑，一旦这个支撑发生动摇，自然将增加贵金属价格的潜在的风险，而且无论经济如何演变，金价已经临近淡季。”龚山强表示，如果到2011年下半年，欧美没有爆发新的危机，美国不再扩大量化宽松的规模；那么黄金将只剩下通胀预期一个支撑，而各国央行趋向紧缩的货币政策将对金价形成打压，黄金回调的压力将越来越大。