苏格兰基金业长盛不衰的秘诀

　　在考察了八家苏格兰基金公司后，国内一家基金公司深刻的体会到，良好的客户结构和合理的公司组织形式，是苏格兰基金业长盛不衰的秘诀。

　　一家价值投资风格的苏格兰基金公司人士告诉中国同行们，2009年，他们的换手率只有20%多，但从历史来看已经是很高的水平了。这家苏格兰基金公司在挑选投资标的时，更多考虑投资收益率目标，而不是市场当下的情绪和热点变化。他们要求所投资公司的年化收益率比欧洲长期通胀水平高7到10个百分点。由于选股标准高，能符合的公司非常稀缺，一旦发现，他们便会长期集中持有，平均持股期限达到7年，换手率在12%到25%。

　　这样的标准放在国内基金业是难以想像的。而要想做到这一点，除了自身的投资功力外，客户的认同恐怕也很关键。因此，苏格兰基金公司更青睐与那些理解价值理念与长期投资的客户结伴。

　　上述这家公司也曾经面对个人投资者发行过基金，但最后发现，当市场异常火爆、难以找到投资标的时，投资者会蜂拥而至；而当市场处于低点，投资者却又吓跑了。总结经验，他们觉得这样的资金流动对投资冲击非常大，所以逐渐淡出零售市场。目前，这家公司80%的客户是养老金和专户投资人。

　　但这并不意味着，苏格兰基金公司只做业绩，对客户放任自流。事实上，高度重视与客户的沟通也是苏格兰基金业长盛不衰的秘诀。有家基金公司甚至配备了100位专职人员从事客户服务，当市场出现动荡时第一时间与客户沟通。

　　同时，苏格兰基金公司大多采用合伙人制，由专业人士掌舵公司经营的节奏和方向。BaillieGifford基金公司客户服务总监大卫·亨德森介绍说，“我们没有外部股东需要负责，也不需要提供每季盈利报告，公司的经营目标就是实现业务的可持续性增长。”他们公司的人员平均年流失率仅为10%，而且许多员工终生都在BaillieGifford工作。还有家基金公司已传承了6代合伙人，至今还保留了上个世纪20年代投资决策的档案。探访这家苏格兰基金公司，国内同行的感受是，其团队风格之鲜明恒久，理念之清晰是深植在骨子里的。

　　可喜的是，目前国内监管部门已经在认真研究基金公司采取公司制和合伙制作为组织形式的问题。通过员工持股制度，探索长效激励约束机制，相信这些制度创新将会为国内基金业打开更广阔的发展空间。