人民币债券在港受追捧 需求激增“僧多粥少”

　　●人民币国际地位提升，很多全球公司寄望中国市场能带动本公司的增长﹐海外人民币债券正迅速成为他们的关键产品

　　●11月初，本年度80亿元人民币兑换配额用尽，显示香港跨境贸易人民币结算业务量增长迅猛

　　●人民币国债在香港发行、允许部分企业外贸用人民币结算，说明中央政府希望巩固和提升香港国际金融中心地位

　　即将过去的2010年，香港向人民币离岸中心迈进一大步。因以往规模很小而被称作“点心债券”的人民币计价债券，今年成为备受香港投资者热捧的“海鲜大餐”。

　　越来越多的机构投资者参与配售，人民币债券需求激增“僧多粥少”

　　作为一个资深的投资者，2007年在深圳开拓业务的蔡先生，今年把集团的部分资金用于申购在港发行的人民币债券，累计投资已超200万港元。

　　和蔡先生有相同做法的香港企业主不在少数。香港原来只接受贸易结算安排的试点企业开设人民币户口，今年2月起，已扩至涉及人民币计价的货物及服务贸易行业的港企，涉及会计、法律、医疗、培训等行业。香港金融管理局宣布“优化”人民币贸易结算安排，包括放宽在港发行人民币债券限制、允许香港及海外企业、金融机构在香港发行人民币债券，引起了投资者的高度关注。

　　今年内地金融机构赴港发债，均获得多倍超额认购率。11月份，国家开发银行在香港发行的30亿元人民币固定利率债券，总认购金额超过500亿元人民币，超额近16倍。同月，财政部在港向机构投资者发行的50亿元人民币国债的投标结果揭晓，总申购金额将近500亿元，约为发行额的10倍。

　　中国银行（香港）经济研究主管谢国栋表示，由于政策的放宽和流程的简化，加上中国内地经济的持续增长，今年来，在香港人民币债券市场，越来越多的机构投资者参与配售，出现了需求激增、“僧多粥少”的情况。截至12月中旬，今年在港发行的人民币债券（包括国债）已经超过200亿元，自2007年来实现“四连增”，近80家银行经营人民币业务。

　　此外，普通企业和国际金融机构也出现在今年的发债主体中。今年7 月，香港合和基建公司向机构投资者发行13.8亿元人民币2年期企业债券，成为首家在港发行人民币债券的香港企业。汇丰银行8月9日推出首只为个人和工商客户而设的零售人民币存款证；同日，海外首只人民币公募基金在香港推出；同月，世界快餐业巨头麦当劳在香港发售了2亿元人民币债券，成为首家使用人民币在港发债的非金融类外资公司。

　　“港企和国际金融机构在香港发行人民币债券，不但为香港人民币债券市场增加了新类别的发债体，而且为投资内地的香港企业开辟了一个新的融资渠道，有助优化企业人民币收入与借贷的财务结构。机构投资者对发债反应良好，显示市场对人民币企业债券需求殷切。”中银香港副董事长兼总裁和广北说。

　　高盛亚洲投资级资本市场主管乔瑞斯表示，随着人民币的国际地位日渐提升，很多全球公司寄望中国市场能带动本公司的增长﹐对于那些愿为这些公司提供服务的银行来说，海外人民币债券正迅速成为他们的关键产品。

　　人民币跨境贸易结算的快速增长，带动香港人民币存款大幅增长

　　香港人民币债券市场的繁荣，只是人民币海外交易活跃的一个生动例子。

　　11月初，香港金管局表示，香港人民币清算行与上海外汇交易中心就贸易结算交易所指定的本年度的80亿元人民币兑换配额已经用尽，显示出跨境贸易人民币结算业务量增长迅猛。

　　作为内地以外唯一的人民币债券市场，人民币汇款、信用卡、兑换、清算等业务已经积累了丰富的经验，香港的人民币平台已运作成熟。特区财政司司长曾俊华指出，要推动人民币区域化和国际化，首先必须扩大人民币在境外的流通，随着人民币区域化及国际化，离岸市场会自然形成。

　　香港于2007年6月推出人民币实时支付结算系统，以支持人民币业务扩展。而该系统于2009年每日平均处理509宗交易，总值3.88亿元人民币。据统计，近几个月人民币的日交易量增长至4亿美元。

　　2009年，中央政府开始允许中国企业在部分进出口贸易中使用人民币结算。今年7月，中央同意取消香港人民币交易的诸多限制，扩大人民币贸易结算的安排，香港金融管理局跟中国人民银行刚签订了补充合作备忘录，扩大人民币贸易结算的安排。央行还跟中银香港签署了新修订的香港银行人民币业务的清算协议，随着清算协议的修订，香港的银行为金融机构开设人民币账户和提供各类服务，不再存有限制。

　　12月初，中央决定将人民币贸易结算试点进一步扩大。中国人民银行与内地有关部门公布大幅扩大跨境贸易人民币结算的内地试点企业名单，内地可以使用人民币结算出口货物贸易企业的数量，由原来的365家激增至67359家。

　　“香港人民币清算安排修订，可以令人民币业务更具弹性及灵活性，任何企业获准开设人民币存款账户，将令香港人民币存款量增多，有利银行推出更多人民币产品，包括债券、结构性存款及保险产品。”香港银行公会主席洪丕正表示。

　　特区金管局数字显示，与跨境贸易结算有关的人民币汇款总额由9月份的300亿元，增加至10月份的686亿元。人民币跨境贸易结算的快速增长，带动了人民币存款增幅大大高过预期。今年8月6日，香港银行公会署理主席谭何锦文曾预测，香港的人民币存款年底将突破1000亿元，没想到到10月底已达2171亿元，而欧美专家预测，人民币存款年底有望超过3000亿元。

　　人民币股票有望在香港挂牌，人民币业务市场规模可能远超现在H股的市值

　　香港是全球第三个最具竞争力的全球金融中心，仅次于伦敦和纽约。近年来，虽然内地金融市场已在不断成长，但香港的重要地位依然没有改变。香港特区政府发言人表示，上世纪80年代的红筹股、90年代国企上市，以至本世纪以来人民币迈向国际化，每一段时期香港金融市场都发挥着“先行先试”的角色，为内地金融业开放及建立国际化的资本市场奠下了良好基础。

　　10月，香港交易及结算有限公司行政总裁李小加说，他希望明年在港交所能看到以人民币计价的股票销售。11月底，港交所主席夏佳理出席巴西投资峰会时预期，首只人民币股票最快明年在香港挂牌。

　　为了配合以上安排，港交所早就筹备推出人民币计价产品，以便吸引海外资金来港交易，增强港交所在区内的竞争力。今年11月29日，港交所在其网站登载包括人民币计价证券，在缴交印花税及交易征费等所应用的港元汇率，有关汇率由金管局厘定也已向券商分别发出联交所及结算所通告，提醒券商尽快更新后勤系统及开立人民币户口，港交所其后还与券商就人民币交易及结算流程进行了相关的系统测试。

　　人民币业务是香港经济长远发展的一个重要支撑。特区金管局总裁陈德霖表示，人民币业务将会是继内地企业来港上市之后，香港金融业发展的另一次重大机会，其市场规模甚至会远超现在H股在香港股市的市值。随着香港的离岸人民币业务发展逐步形成，未来3至5年对香港经济以至就业市场均十分重要。

　　有分析认为，人民币国债在香港发行、允许部分企业外贸使用人民币结算，都说明中央政府希望巩固和提升香港国际金融中心地位，以及对香港发展人民币离岸中心的支持。

　　什么是人民币离岸中心（链接）

　　一般来说，各经济体的金融机构只从事本币存贷款业务。二战之后，各经济体的金融机构从事外币存贷款业务逐渐兴起，有些国家和地区的金融机构因此成为世界各国外币存贷款中心。这种专门从事外币存贷款业务的金融活动成为离岸金融。人民币离岸业务是指在中国境外经营的人民币存放款业务。在人民币没有完全可兑换之前，流出境外的人民币有一个交易的市场，才能促进、保证人民币贸易结算的发展。香港建“人民币离岸中心”，是指香港和内地之间要建立一道防火墙，控制跨境资本流动规模，逐步推进人民币的国际化。

　　（林丽鹂整理）