国泰君安上调神华评级至收集 指煤价续上涨

国泰君安

　　国泰君安(香港)发表研究报告表示，基于现货煤价上涨的预期，决定将中国神华于2010至2012年的每股盈利预测分别调高2.9%、6.3%及8.2%至1.913元，2.141元和2.415元人民币，指当前中国神华的估值低于其历史均值，而该行决定上调神华的目标价，由原来33元至34港元，相当于2011年市盈率13.5倍，及2011年市帐率2.5倍。

　　国泰君安(香港)指，由于神华缺乏明确的煤矿收购计划，预期神华于2011年至2012年的产量将以相对稳定的单位数增长，2010年神华的自产煤产量增速预计将在7.5%，同时预计11年-12年公司自产煤的单位生产成本增速将维持在低单位数。

　　发改委日前限制2011年重点合同煤价格的举动超出我们原有的预期，但该行相信此举对总体煤价的实质控制作用有限，因为煤炭企业可以提高非重点合同煤与现货煤价格，以减少重点合同煤的比例来最大化自身利润；最近中国高层提存款准备金而非利率的决定显示出其对紧缩货币政策的犹豫，而该行认为这将使中国经济进入一个更高通胀的环境，基于以上原因，认为公司明年的国内现货煤价将可能上涨10%。