公募基金“逼近”股指期货战场

　　⊙记者 周宏 ○编辑 陈羽 张亦文

　　股指期货推出已近8个月，公募基金仍然徘徊在股指期货的“真实战场”之外。不过这样的日子不会延续太久。

　　日前，来自钮银基金和其他渠道的消息显示，公募基金进入股指期货市场的准备工作已进展至最后阶段。

　　如果相关业务难点顺利攻克，包括钮银旗下的钮银策略优选等少数几个基金，可望成为首批正式入场开展业务的公募基金。

　　对于股指期货市场来说，公募基金的身影正越来越近。

　　两个技术难点

　　事实上，在公募基金之前，包括私募、券商、以及公募基金的专户资产都已经突破障碍，正式开展股指期货的实战操作。不过截至目前，公募基金仍徘徊在“股指期货”门外。

　　知情人士称，公募基金一直未能获得实质性突破股指期货业务的原因较为复杂，但作为大众资产的投资管理人，公募基金的“期市”之旅更为慎重，实属合理。

　　而在紧张的筹备工作之下，目前公募基金的“期市之旅”已经取得重要突破。此前业内颇感头痛的重要难点，诸如期市资金的托管模式、基金契约的限制等目前已解决或接近解决。

　　契约限制方面，纽银基金人士披露，其正在发行的纽银策略优选基金已将“使用期指期货等金融衍生工具”写入基金契约中，并获得证监会批准。业内另一只ETF产品也已完成这一步。这意味着在基金公司层面，股指期货的资格、操作方法、风险控制等技术问题已被解决。

　　而资金托管问题的解决方案目前据悉也相对成形。

　　那么阻碍基金“期市之旅”的主要难点是什么？一些行业人士透露，目前的技术性问题主要有二。一方面，为了更好指导公募基金的股指期货操作，相关行业协会可能有进一步细则公布，基金公司正在等待该项细则。此外，如果要操作股指期货，包括托管银行在内的相关机构后台体系需要作相应改变，而这块目前尚未完全解决。

　　定位限于“套保”

　　虽未迈出最后一步，但公募基金介入股指期货业务的路径已渐清晰。

　　首先，根据相关规则要求，公募基金未来将只能以“套保”身份介入股指期货操作，而不得进行“套利”和“投机”等盈利性操作。换言之，股指期货的投资，只能用来降低或替代基金组合的部分风险，而不能用来放大风险。基金操作股指期货初期更多定位于稳健。

　　其次，按照之前的规定，基金持有的买入合约价值不得超过基金资产净值10％，持有的卖出合约不得超过20％。这一块基本上都已体现在部分基金的合同中。从中可以发现，基金未来更偏向持有卖出合约，这有助于股指期货的定价效率提高。

　　另外，基金未来对于股指期货的使用更多应用于“流动性管理”的目的，钮银基金的总经理胡斌就认为，公募基金未来使用股指期货主要有两个方面目的：首先，作为新成立基金快速建仓的工具；其次，应对大额赎回。