节前政策明朗 酝酿上攻机会

　　短期资金面仍存压力

　　中央经济会议为明年宏观政策定调后，各部委开始明确来年政策重点，通胀压力有减弱迹象，央行行长周小川也表示“加息是两难选择，制定政策时会考虑资本市场反应”，市场悲观预期正在逐渐消解。不过随着元旦、春节临近，市场资金面仍将面临一定压力。

　　春节前将是上攻时间

　　此前市场担心政府会调低经济增长目标，但发改委确定的经济增长目标与前几年相同，显示政府对增长依然比较重视，同时也有信心保持较快增长。通胀目标的上调也一定程度上表明，政府提高了对明年通胀的容忍度，4%的界定标准使得政策操作的空间加大。不过，历史经验也显示，政府调高通胀目标更是为了给自己控制通胀留下时间余地，以便进行渐进式调控。不管怎样，“渐进式”意味着政策力度也许不会太猛，对经济和股市的伤害或许能降到最低。

　　目前已经观测到的数据显示，通胀在12月份有望环比回落，年内加息的必要性已经有所下降。中金公司表示，“当前经济并未出现明显过热，主要农产品供给较为充足，货币政策正在逐步转向稳健。在此宏观环境下明年通胀逐渐得到控制的可能性较大，明年下半年通胀减弱时货币政策紧缩的压力将会降低。”

　　因此中金公司认为，未来一段时间内，市场对于政策不确定性的担心将继续有所下降，而把更主要的注意力转移到对于明年市场的布局上来。春节前将是市场上攻的较好时间窗口，建议投资者可以把握这段时间，积极布局。看好总体上估值显著低于市场平均水平的投资、出口相关股票。

　　今年投资和出口板块表现显著弱于其它板块，而其自身估值水平也大幅落后消费、医药和科技类板块。中金公司认为，市场对于宏观紧缩政策的忧虑逐渐下降的这段时间内，这些类股票可能将首先成为资金来年年初布局的一个重点，因此将会有一定反弹向上的机会。

　　短期资金面仍存压力

　　不过，从市场资金供需来看，短期内A股市场资金面面临一定压力。

　　东北证券表示，从短期看，临近年末，银行吸收储蓄存款力度加大，而且银行在前11个月已经发放了7.44万亿元的信贷，12月份银行的信贷将严格受限。从银行间市场利率走势看，一个月期银行间拆解利率已经创下年内新高，充分反映出当前银行资金面的紧张状态。

　　“国外方面，美国经济向好使得全球流动性宽松程度进一步扩大的可能性降低；国内方面，央行连续紧缩流动性的措施收效明显，且未来仍有继续出台紧缩货币政策的可能；市场流动性方面，海外投资者热情和国内市场人气双降对短期资金供给的负面影响较大。”中金公司表示，从资金供给来看，美国经济向好及韩朝冲突阴影不散使得海外资金结束了连续14周资金净流入中国市场状态，上周净流出1.42亿美元；日均新增A股开户数及证券账户活跃度继续维持弱势，账户活跃度已降至2左右。从资金需求角度，本周三板新股上市数量达到11只，IPO规模有所扩大，加上增发压力的进一步扩大，对短期市场资金面会造成较大影响。此外，高管减持潮近期持续升温，已连续四周出现高管净减持超亿的现象。

　　申银万国则认为，12月上半月市场资金继续增长，在1.43万亿元左右，比11月底增长200亿左右。一级市场资金相对平稳，基本在6000亿元—7000亿元之间。不过虽然外围资金仍在流入，但是最近两周参与交易账户占比、新增账户占比均逐步回落，说明市场对场外新投资者吸引力有所下降；最新市值资金比也高达6.29，短期市场资金压力仍在。 记者 李宇欣 赵峰