四方股份：电力二次设备先锋 领航智能电网建设

　　安信证券 黄守宏

　　电力二次设备先锋王：公司创始人杨奇逊院士是我国微机继电保护鼻祖，公司在二次设备技术持续创新，拥有多个首创和第一。

　　担纲智能电网建设龙头：“十二五”国网投资预计增长45%，其中智能化投资预计2850亿元，从2011年开始，智能电网进入全面建设阶段。公司是智能电网技术先驱，公司在电网保护和自动化、电厂自动化综合排名第二。

　　募集资金项目：公司募集资金项目围绕智能电网和轨道交通，研发实力将显著加强，盈利能力将快速提升。

　　盈利预测与公司估值：我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.39元、0.58元、0.87元，公司11-12年增长50%，公司作为二次设备的龙头公司应该享有溢价，按照2011年45倍-50倍市盈率估值，估值区间26.1-29元，市值105-116亿元。

　　询价区间建议：按照估值区间30%折价，建议询价区间20.08-22.31元。