国元香港：银基集团主要股东配售股份影响正面

国元证券(香港)研究部 袁胜

　　银基集团 (886.HK)主要股东配售股份给机构投资者

　　事件：银基集团于12 月17 日晚公告，主要控股股东Keen Pearl Limited 透过中介机构以6.60 港元/股的价格配售27,163,000 股予两家机构投资者。

　　配售行为反映机构投资者对银基集团未来发展前景的持续看好：两家承配机构一家为银基集团现有机构股东，另一家为以美国为基地的投资公司。我们认为，此次配售行为反映出投资者对银基集团未来发展前景的持续看好。一方面，国内高端白酒消费持续升温，公司2010 财年上半年国内市场销售同比增长了188%充分验证了这一点；另一方面，公司取得经销权的两个重磅新品（永福酱酒系列白酒及国窖1573 系列45 度白酒）逐步开始发力，未来收入出现大幅增长值得期待。

　　配售价格折让有限：6.60 港元的股份销售价较银基集团12 月17 日的收盘价7.21 港元折让约8.5%，折让幅度有限。较低的折让也侧面验证了对该等机构投资者对公司未来发展前景有看好。

　　影响正面：本次配售股份数量占公司已发行股份总量的2.28%。由于Keen Pearl Limited 由公司主席实际拥有，配售完成后，主要股东仍于公司中拥有绝对控制地位。由于此次销售股份不涉及新股发行，故对原股东权益的稀释没有影响。总体而言，我们认为，此次配售对公司的影响正面。

　　　　投资建议：我们保守预测公司未来三个财年的每股基本收益分别为0.46、0.51 和0.58 港元，现时股价相当于公司14 倍的2011 财年预测市盈率，因而重申其 “买入”投资评级。