兰花科创：化肥复产亏损减轻 节能减排陆续退出

　　申银万国 詹凌燕

　　公司化肥厂复产印证当前节能减排压力已逐步减轻，下游产业恢复态势明显。随着各省市地区“十一五”期间节能减排任务的陆续完成，前期受拉闸限电影响关停的高耗能企业(如化工、钢铁、焦化、有色金属冶炼)逐步恢复产能，近一两个月内下游产业产能恢复态势明显，煤炭需求得到逐步放开。

　　预计公司10年业绩2.35元/股，11年业绩3.2元/股，11年估值仅15倍(行业平均18.6倍)，鉴于公司未来成长性好，具备估值优势，维持“增持”评级。预计公司11年-13年业绩分别为：3.20元/股、3.58元/股、4.21元/股。10年估值20倍，11年估值仅为15倍，估值优势明显。亚美大宁的扩产及股权收购将成为公司未来股价表现的主要催化剂，且公司整合600万吨小矿及12年玉溪矿投产将保证公司未来三年产量翻倍，鉴于公司优质成长性及当前估值优势，我们维持“增持”评级。