分析师在线 2010-12-21 10：00

  罗晓芳：欢迎收看正在为您直播的《交易时间》，我是罗晓芳，在深圳为您带来《深度观察》，首先来介绍一下今天节目的两位嘉宾，一位是，你好伊雷，伊雷还兼任着山西证券资产管理业务的决策委员会的委员，他也被评为2009年度最佳分析师，这位是张红兵先生，你好，山西证券的煤炭行业的研究员。好，今天我们的主题就是“聚焦山西，关注煤炭”。首先我们想还是跟大家谈谈宏观的，因为整个市场目前的状况是在一个震荡市中，市场方向好象不是很明朗，所以首先，我们想请伊雷先生给我们介绍一下，您对2011年整体的投资策略是怎么看的？事先我们沟通过，您说主要的思路和观点是战略性建仓时点来临，您觉得在2011年，为什么是战略性建仓的时点？

山西证券：战略性建仓时点来临

    伊雷：我们是这样认为，如果站在“十二五”整个五年机会来看，未来五年，我们经济将会进入一个平稳较快发展的最佳时期，我们的经济增速将进入一个比较稳定逐步增长的区间，同时我们的通胀水平也并不会特别的高，从宏观基本面来看，我们认为2011年，我们经济基本面处在一个软着陆的状况，我们的单季度GDP预计在二季度逐步见底反弹，同时，由于我们的出口压力在2011年还是比较大，我们的外需有下滑的趋势，所以，我们认为在2011年，投资将会再次担当起一个保证经济稳步增长的大旗。作为消费这一方面，我们从央行四季度居民储户调查问卷已经看的到，我们居民消费意愿已经有所下降，主要是来源于居民对于通胀和未来收入的担心，所以我们认为，在2011年，我们的投资增速有可能会保持一个平稳，比较高的水平，那么从全年的经济来看，我们认为，主要担忧的就是一个通胀的问题，我们的一个观点是，由于本轮通胀与以往通胀，特别是上一轮的通胀有较大的不同，上一轮的通胀主要由于经济经过过热增长之后，造成产出缺口相对比较大，所以我们这一轮的通胀主要由于货币，再加粮食的因素所导致的，正好前两天我们央行行长周小川也表示了他的观点，央行以后可能会更多关注核心CPI的情况，从目前情况来看，剔除掉食品，能源我们核心CPI并不是很高，而且我们明年经济增预期将在9.5%左右的增长水平，所以我们的通胀水平整体来看，不会出现像2008年上半年那样恶性的通货膨胀，这样，央行在明年就主要有两个任务，第一个就是防御通胀，治理的手段我们认为主要通过加息，他肯定会考虑到经济的状况，所以我们认为，加息频率不会特别高，可能预计有两到三次。另外一个任务，主要是针对预热钱，从目前来看，我们由于明年的预计的出口会有一个基数的效应，导致出口增速的下滑，再加上进口相对我们会进入一个旺盛的时期，所以我们明年的贸易顺差，会出现一个比较明显的下降的情况，这样，对于我们人民币升值压力会有一个比较明显的减轻。所以人民币汇率可能会呈现双向波动的情况，热钱流入有可能会在上半年有所放缓，这样我们相对的外汇占款，我们的整个热钱压力就有所减轻，这是我们宏观的基本面。