主动型基金表现超越指数型 港股羸弱QDII表现不佳

　　来源：海通证券基金研究中心

　　A股市场先扬后抑，市场观望氛围仍然较浓。尽管上周央行再次提高了存款准备金率，但是市场对加息的预期并未消除。A股市场先扬后仰，成交量再次萎缩，市场观望氛围仍然相当浓重。板块表现方面，市场对中央一号文件再次聚焦农业的预期有所提升，农业板块全周涨幅居前。消息称“十二五”软件服务业规划正在制定中，受此影响软件股也有上佳表现。加息预期的落空使得能源地产等周期性板块也有不俗表现。银行受央行再次提高存款准备金率的利空影响，全周表现较差。

　　中小盘个股表现较好，促使主动型基金业绩超越指数型。银行保险等权重板块上周表现不佳，相对而言中小盘个股则表现更好一些，因此重配中小盘个股的基金以及跟踪中小板指数的指数基金表现相对较好。指数基金相对仓位较高，并且多数指数基金在权重板块的配置较重，而跟踪中小盘指数的基金数量较少，所以整体上上周业绩表现与主动股票型开放式基金相比显得弱一些。投资风格和行业表现的差异对主动股票型基金业绩的分化起到了一定的作用。

　　尽管内地和美股走势较好，但港股走势依旧低迷，QDII受到明显拖累。美股上周继续小幅上涨，近期公布的经济数据较为理想，对市场有一定的支撑作用。但欧元区债务危机犹存，仍对市场构成压力。港股方面，上周恒生指数再次下跌。尽管内地和美股市场走势较好，但港股在穆迪将西班牙评级列入负面观察名单之后，波动剧烈，再次杀跌。目前QDII基金在香港的投资额占比较大，因而QDII基金受港股影响较大，QDII基金截至12月16日净值下跌0.86%。。

　　债市震荡回升，股指走高，促使债基走势较为稳健。上周央行共计向市场净投放资金500亿元，实现连续第五周资金净投放。央行近五周共计向市场注入资金2800亿元。上周三月期央票利率继续与上期持平。债市在经历了前期的下跌之后，继续震荡反弹，因此债基表现相对较为稳健。上周股市行业分化仍在继续，股票的仓位以及持股结构的不同使得偏债基金业绩表现出现一定的分化。

　　基金对2011年宏观经济较乐观，对流动性状况存分歧，建议关注政策走向。不少基金认为，2011年国内市场内需仍较为强劲，外需状况也在改善。宏观经济仍会由于积极的财政政策、投资的持续增长、出口稳步增长等多因素的推动而有较好的增速。对未来流动性的观点，各家基金存在一定的分歧。部分基金认为，美国继续推行量化宽松货币政策，由此而导致的流动性充裕将较为确定的一个状态。而另外一部分基金则认为，随着未来宏观政策的收紧，市场流动性充裕的状况或将发生变化。多家基金认为，政策对2011年市场走势的影响较大。