嘉实基金戴京焦：明年紧抓住四大投资主线

　　新快报讯 记者强燕报道 在日前于三亚举行的嘉实基金2011年投资策略会上，嘉实基金副总经理兼投资总监戴京焦认为，2011年国内将呈现较高增长、较高通胀的状态，海外市场虽有波澜但不改复苏趋势，内生动力温和推动着美国经济达到潜在的增长率，欧洲经济也将稳步增长。与此同时，美国将长期维持宽松货币环境，欧洲对危机国的大规模援助可以期待。总体来看，2011年国内市场估值会趋于合理，盈利增速也将兑现预期，A股市场结构性繁荣仍将持续。

　　股票资产吸引力较强

　　戴京焦认为，信贷总量上，市场的流动性或将由于上半年信贷的集中投放而显著改善。而明年上半年通胀继续上行的可能性不大，同时节能减排告一段落也将会使抑制需求在年初得到释放。

　　在这样的大背景下，她预计，经济增长的三驾马车明年都将出现不同程度的回升。在2011年具体的经济数据预测上，她给出的是GDP增长9%，FAI20%，消费18.5%，新增贷款在7.5万亿元左右，CPI增长4%。

　　除三大经济引擎的复苏，宽裕的流动性也将有利于2011年市场。

　　“从宏观流动性上看，高通胀持续负利率，催生了货币活化和人民币升值两大背景，支持流动性的相对宽裕。在人民币兑美元年升值5%的假设下，预计2011年全年热钱流入1200亿美元。”

　　在微观层面，股票资产相对其他资产估值有较强的吸引力，且房地产市场和期货市场都对资金的进一步炒作进行了限制，微观层面资金流动支持股市这个相对估值洼地。

　　戴京焦认为，2011年新增信贷总量将下降，银行有很强的提前放贷的冲动，因此，明年一季度由信贷投放带来的流动性会显著改善。

　　此外，2011年的政策基调是“积极财政、稳健货币、缓步升值”，更强调针对性和灵活性。“除了总量政策按部就班平滑下行的经济，财政未来也将更多鼓励和支持转型和结构调整”，戴京焦预计，从今年末到明年，政策调整将出现从紧、放松、再紧的过程。

　　不过，戴京焦强调，明年通胀的走势及变化直接影响到政策调控的松紧，对市场有着重要影响。“2011年翘尾因素为2.1%，上半年高下半年低。总体上半年高位平稳，今年11月单月CPI创5.1%高点，未来一季度通胀呈现下降趋势。另外，政府设定全年通胀目标为4%将有助于稳定预期，给政策调整更多的空间。”

　　紧抓住四大投资主线

　　针对2011年的投资线索，戴京焦在结合对经济中长期判断的基础上，指出2011年的四大结构性方向。

　　一是大消费。“该领域是经济结构调整战略看好的领域，由于过往两年整体的亮丽表现，2011年将更偏重自下而上的选股和一些高速增长的子领域。”

　　二是新兴产业、“十二五”专项规划。她认为该主题将获得国家战略的支持，以主题形式贯穿全年。

　　三是大宗商品。2011年海外经济复苏、国内增长、全球长期保持宽松流动性等背景，都支撑了该主题有较多机会。

　　四是高端装备制造。“该板块集中国经济转型、出口升级、新一轮投资周期展开三主题于一身，主要包括航空、航天、高速铁路、海洋工程和智能装备等行业”。

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　　广发基金：股市长期运行获估值支撑

　　新快报讯 广发基金管理公司宏观策略分析师孙健波表示，2010年贷款额度为7.5万亿元左右，考虑到11月通胀触及5.1%的历史高点，以及政府定调货币政策转为稳健，预计明年新增贷款规模将低于今年。但在“十二五”规划开局之年，各地有许多项目上马，加上保障房建设，西部建设配套设施等，明年的信贷总量不会大幅减少。

　　广发基金认为，从2010年三季度末看起，直到2011年的持续回升，整体上市场将呈现复苏和转型轮流驱动的特征。当经济数据尚无起色之际，经济转型是推动指数上涨的主要因素；当经济数据表现较好，且货币宽松之际，复苏冲动将是指数上升的主要因素。整体上看，2011年“复苏”和“向上”是大的趋势。

　　在具体投资方向上，广发基金认为，未来可关注五类投资机会。1.处于景气周期上升阶段的行业，即那些在宏观经济结构性调整中处于景气周期拐点或景气周期上升阶段的行业；2.市场波动产生的投资机会。通胀压力、加息预期、经济指数、人民币汇率多种因素交织，可把握经济短期波动和政策变化中波段性机会；3.技术进步和产业结构升级带来的投资机会，包括高端设备制造领域；4.人口结构变化带来的投资机会。明年收入分配改革将进入政府工作议题，符合社会就业结构、收入结构和消费结构的系统性变化趋势的行业和公司；5.新的商业模式。凡客诚品的大获成功令市场对新的商业模式更加期待。 (新快报记者 强燕)