旅游行业：外部环境转好 行业趋势向上

　　东莞证券 丁文进

　　2010年旅游行业恢复性增长趋势确立。在行业复苏、政策刺激，以及世博会等重大事件的推动下，2010年旅游酒店板块业绩明显增长，总体股价表现也好于同期大盘。具体来看：(1)受益于国内游、入境游的复苏，景区子行业运行状况良好。不过，世博会的分流效应致使上海及长三角周边旅游市场客流增长较快，另外也在一定程度上影响国内其他地区的客流；(2)国内游、出境游和入境游市场(三游业务)的全面复苏，致使我国旅行社经营状况大为改善。需要指出的是，人民币升值以及消费升级等因素推动居民出境游快速增长；(3)依托于强大的资金支持、完善的中央管理系统和连锁扩张模式，我国经济型连锁酒店行业在过去的五年内年均复合增长率超过70%，发展速度惊人。

　　我们的观点：基于以下考虑，我们将2011年上半年旅游酒店行业投资评级调高至“推荐”级别。(1)在加快产业调整的背景下，旅游业迎来政策黄金期，《国民旅游休闲纲要》、旅游业十二五规划等一系列政策将成为市场的催化剂；(2)近年来高铁、公路、机场等交通体系的建设促使旅游通达性明显增强；(3)东部地区消费升级、中部经济崛起，以及西部大开发的深入，给旅游市场的发展注入长久动力；(4)在宏观经济不明朗的情况下，作为进可攻退可守的品种，旅游板块将会继续受到市场关注。

　　重点关注个股：锦江股份(600754)、三特索道(002159)、中青旅(600138)、峨眉山A(000888)、黄山旅游(600054)、桂林旅游(000978)。

　　风险提示：(1)旅游行业的景气度受自然灾害、社会突发事件因素影响较大；(2)大盘系统性风险。