水利水电：农村工作会议召开 继续看好水利水电

　　国泰君安 韩其成

　　本报告导读：

　　农村工作会议于12月21、22日召开，将确定明年1号文件的主要内容。水电十二五规划可能再度上调开工目标，常规水电从6300上调至8300万千瓦，继续推荐水利。

　　摘要：

　　水利最新信息：农村工作会议将于12月21日~22日召开，根据对历史的研究，每年的农村工作会议都在12月底召开，会议将确定了1号文件的主要内容。1号文件在每年的1月底发布，因此我们预计，2011年的1号文件将在2011年1月底公布。我们认为今年的农村工作会议将提出加大农村水利设施建设。

　　1)防涝抗旱：09年旱涝灾害造成的总经济损失为2053亿元，当年我国水利建设投资额为1894亿元，水利建设的投资额小于旱涝灾害造成的直接经济损失。

　　2)保障粮食产量，减轻CPI压力：粮食丰收的时候，也许CPI没有显著的下降，但是粮食出现大面积受灾减产时，必然会引起CPI提高的预期，一旦预期形成，就会有“预期自我实现效应”，成为经济波动的因素。据我们研究，当年的水利投资增速与2年后粮食产量增速是正相关的。

　　水电最新信息：据中国水力发电工程学会副秘书长张博庭所说，“十二五”规划中有关电力开发的思路，提出要优先开发水电。在“十二五”规划中，常规水电开工目标已由6300万千瓦上调到8300万千瓦，抽水蓄能电站开工目标从5000万千瓦上调到8000万千瓦。这样，开工目标就从1.13亿千瓦上调到了1.63亿千瓦，提高44%，如果兑现，则大幅高于市场预期。

　　1)水电基地工程是“十二五”期间的可再生能源产业的十大工程之一；2)今年获批大型水电站多。不完全统计，今年已有有8个大型水电站获批，投资额有1218亿元。

　　水利水电央企整合预期大。十一五(减少至100家)与十二五(减少至30-50家)都提出要减少央企数量，水利水电央企同质性强、数量多，市场对该行业存在普遍的重组预期。葛洲坝大项目市场份额25%。中国水利水电公司正在筹划上市，大项目市场份额70%。中国电力工程顾问公司08年收入99亿元，利润总额10亿元，与葛洲坝相当。中国水电顾问集团09年收入规模88亿元、利润总额12亿元，是葛洲坝当年的70%。

　　公司推荐：葛洲坝：1)大型水电项目上具有突出经验与技术优势；2)公司海外业务快速增长；3)央企整合预期。增持评级。粤水电：1)广东省最大的水利水电建设公司，西南大旱必将加大水利投资；2)十二五珠三角城轨投资1500亿元。“谨慎增持”。安徽水利：1)地方性中小型水利水电承建商，农村水利受益大；2)“基建 地产”性质，09年地产收入26%，受地产政策影响大。谨慎增持。国统股份：1)地处新疆的水利水电PCCP管行业领先企业，3月中标南水北调引黄工程；2)相对新疆的建设规模，公司收入与市值规模还很小。“谨慎增持”。青龙管业：西北地区最大的供排水管道生产企业，农村用水管道、城市供排水管方面有优势。“谨慎增持”。