油价上调暂扫亏损阴霾 两巨头炼厂利润回升

　　炼油业务已处于亏损边缘的中石化终于在最后时刻等到了发改委上调油价的一纸文件。12月23日，中石化旗下金陵石化有限责任公司董事长张大福在接受 《每日经济新闻》采访时表示，在国际原油价格上涨的背景下，此次成品油价的上调让中石化明年1月炼油业务面临亏损的阴影消除了。

　　据息旺能源的最新监测，本月下旬，中石化、中石油炼厂炼油利润有所回升，且华南炼厂涨幅大于东北炼厂。以市场价格计算，加工大庆原油和阿曼原油的炼厂利润分别回升8元/吨和182元/吨。

　　不过，行业分析师们认为，虽然明年1月份两大巨头炼油压力大幅减轻，但国际油价短期内仍稳定在高位，炼厂成本压力仍会增大，2月份以后估计会微亏。

　　中石化炼油亏损阴影暂消

　　“如果此次发改委不上调油价，金陵石化加工进口油的炼油业务下个月将出现亏损。”张大福向《每日经济新闻》表示。

　　金陵石化经营着中国最大的一家炼油厂。张大福称，早在发改委10月26日那次上调油价之前，公司的炼油业务已处于亏损边缘。

　　10月26日，发改委宣布上调成品油价，其中汽油230元/吨，柴油220元/吨。张大福说，上次调价后炼油业务亏损的情况才有所改变。但此后国际原油价格进一步上涨，炼油的成本压力不断增长。

　　中石油经济技术研究院有关人士称，本月上旬，随着原油上涨，国内炼厂利润被侵蚀，一些加工进口原油的炼厂声称已经开始亏损。如不调油价，下个月可能亏损更严重。这样会让企业生产积极性受挫，后期两大公司炼厂开工负荷就很难维持前期高位。

　　不过，这次油价的上调改变了炼油的基本面。招商证券石化业分析师裘孝锋测算，经过此次上调，中石化炼油的盈亏平衡点上升到81美元/桶左右 （此处指原油实际采购价格，而不是指Brent和WTI等原油价格），与之相对应的国际原油价格如Brent和WTI则应该在87~88美元/桶左右。

　　本次调价显示出政府正在积极理顺定价机制，只要发改委适时调整成品油价，炼油企业利润就有所保证。

　　不过，22日国际原油突破每桶90美元关口，创26个月以来新高。张大福称，明年2月份的炼油盈亏情况要视国际原油价格的变化才能确定。

　　“原油价格的大趋势还是向上，预计明年1月份中石化炼油压力会大幅减轻，但到2月份以后估计会微亏。”裘孝锋表示。

　　两巨头炼厂利润回升

　　12月下旬，国际原油价格窄幅振荡，较两周前变动不大，国内原油成本也没有发生大的变化，但国家发改委仍在22日上调了成品油价格。息旺能源的分析师认为，这使国内炼厂综合售价上涨，两大巨头旗下炼厂的炼油利润将有所回升。

　　进入12月下旬，批发市场上石油产品的价格涨跌互现。在成品油调价消息的驱动下，占据炼厂大部分份额的成品油大幅上涨，其中华南汽柴油分别上涨150元/吨和250元/吨，而东北地区价格上涨幅度较小，均不到100元/吨，液化气则出现南涨北落的局面，东北地区的价格下跌近3.5%，其他产品基本维持稳定。

　　上述分析师认为，综合以上因素影响，将使加工阿曼原油的华南炼厂产品综合售价增幅高于加工大庆原油的东北炼厂。

　　据息旺能源测算，以市场价计算，12月底中国加工大庆原油的炼厂毛利在744元/吨 （合15.13美元/桶），环比两周前上涨8元/吨（合0.16美元/桶）；加工阿曼原油的炼油毛利在800元/吨（合16.12美元/桶），环比两周前上涨182元/吨（合3.66美元/桶）。

　　以出厂价计算，12月底中国加工大庆原油炼油毛利为239元/吨（合4.81美元/桶），环比两周前回升154元/吨（合3.11美元/桶）；加工阿曼原油的炼油毛利在505元/吨 （合10.18美元/桶），环比两周前回升205元/吨（合4.13美元/桶）。

　　不过，由于国际油价短期内仍将维持在高位，息旺能源的分析师称，1月份按国际油价重新计算的大庆原油内供价将有所上涨，炼厂成本压力将会增大。同时由于年前下游产品供应相对较充足，价格预计变动不大，1月初，两大巨头炼厂利润或将小幅下滑。

　　裘孝锋认为，只要原油的大趋势还是向上，并且国内通胀水平短期内下不来，能够调整价格都会是正面消息，但仍不足以给市场一个明确的信息。只有在定价机制上发生明确的变化，才会对石油石化企业构成明确利好。

　　“我预测中国石油今明两年业绩分别为每股0.75元和0.88元，中国石化今明两年的业绩分别为每股0.88元和0.97元。”裘孝锋表示，“两个公司的估值非常便宜，投资价值已经显现。”