短期利好消退 LLDPE上行空间有限

　　海通期货沈阳营业部 刘婷

　　自12月13日开始，由于市场普遍预期的加息并没有出现，大连LLDPE大幅反弹后，一直呈现窄幅振荡、上行乏力的态势。而同属前期上涨幅度较大的品种，如橡胶、棉花、白糖等在经历了”倒V形”下跌后均重拾较为强劲的涨势。笔者认为，LLDPE一直维持疲弱走势，主要原因在于供需面不支持。由于临近年末，消费旺季即将过去，对期价难以形成强有力的支撑，此外，期现差价已近1500元，如果没有大的投机资金参与，塑料行情难有大作为。

　　原油上方遇压力，继续高位振荡

　　NYMEX原油价格近几个交易日一直维持振荡上行格局，与原油犹豫不前不同，美国股市已经创下了金融危机以来的最高点，12月19日美国消费者信心指数升至全年最高水平，之前的新屋开工数也实现了3.9%的增长，良好的数据给市场投资者以极大的信心，促使美股上涨。另外，2010年12月14日，美联储公开市场委员会召开了议息会议，会议决定联邦基金目标利率仍然维持在0—0.25%的水平，同时继续执行6000亿美元的国债购买计划。美联储重申这一计划坚持执行也暗示明年总体经济环境将依然逃脱不了“通胀”之嫌。

　　除了日益增强的“通胀“预期，席卷全球的寒冷天气以及朝韩局势日益紧张都对原油价格上行起到一定的支撑。寒潮席卷欧洲及美国东北部，并有可能继续向亚洲蔓延，市场普遍预期原油燃料需求增加；朝韩局势趋紧，韩国军演紧锣密鼓，无论朝韩战争能否爆发，前期任何异动都有可能挑起人们的神经。综合各方面因素，笔者认为，在未来一段时间内，原油价格底部支撑较强，但由于上方强大的压力位作用，原油将继续85—95美元宽幅振荡行情，价格重心将继续升高。

　　亚洲乙烯企稳，市场供应加大

　　国家统计局数据显示，11月份中国乙烯产量达到128.9万吨，较去年同期相比大幅增长29.3%。今年1—11月份中国乙烯产量达到1295.6万吨，同比增长35.5%。中国最大的石油公司中石油将在2012年6月前完成大庆乙烯装置的扩建项目，一旦扩建项目完成，该乙烯装置的乙烯年产能将增加一倍，达到120万吨。再加上韩国LG化学和三星道达尔也即将完成产能扩建，以及伊朗货源供应充足，后市供应压力加大。交易商普遍看淡后市。

　　中国金融环境不稳，商品期货市场受到压制

　　自11月份以来，中国针对物价飞速上涨出台一系列调控措施。很明显，国家抑制通胀的决心很大，目前存款准备金率已经达到历史高点18.5%。但上调存款准备金率并不能真正解决流动性过剩问题，市场也在一直猜测何时央行能再启加息窗口。12月16日，中债网公布的第十二期国库现金定存招投标显示，300亿元人民币中央国库现金管理商业银行六个月定存招标，中标利率为5.40%，高于现行银行贷款利率30个基点。市场从种种迹象中猜测加息已为时不远。而一旦加息，将对市场流动性产生实质性的影响。市场也一直对加息预期做各种各样的猜想。12月13日股市、期市均出现的大幅上涨正是对于之前市场普遍预期的加息没有出现的具体体现。目前整个金融市场一直处于比较脆弱的阶段，投资者信心不足，任何风吹草动都有可能导致市场出现恐慌性下跌。笔者认为，在没有坚实基础的情况下，金融市场短期难有上佳表现。

　　现货需求开始下滑，对期价支撑有限

　　临近冬季，下游各农膜加工商的开工率明显开始降低，部分地区的开工率只有50%左右，山东地区规模较大的农膜生产企业开工率最好的也只维持在70%左右。大部分生产商的备货早在一个月之前就差不多完毕，虽然临近节日，对包装薄膜的需求会出现一定的增长，但是对上游LLDPE的需求将不会有明显的带动作用。

　　国家发展和改革委员会21日宣布，自22日零时起将汽油、柴油价格分别提高每吨310元、300元，在一定程度上增加了产品运输成本，但是在目前情况下，金融环境变化对期价的影响明显大于成本的变化，由于汽油价格上调所带来的成本上升基本上可以忽略不计。

　　由于现货市场需求不畅，大多数厂家报价依然保持稳定，虽然有部分高价货出现，但是由于下游贸易商观望心态严重，成交不多。

　　从近一周大连LLDPE盘面走势来看，上方12700一线有较强的压制作用。LLDPE期价窄幅振荡，持仓量从最高时的20余万手下降至12月22日的16.7万手，市场信心明显不足。短期来看，虽然原油一直维持高位振荡，对LLDPE期价有一定的支撑，但是现货需求不畅，且期价相对于现货价已经有1500元的差价，不少现货企业在期货市场进行套利也抑制了期价的上行。笔者认为，在原油高位运行以及下游需求降低的相互影响下，LLDPE期价不具备大幅上行的条件，还将继续高位窄幅调整。