海源机械：领先的建材装备专业制造商

　　东北证券周思立

　　公司为国内领先的建材液压设备提供商。公司有HF系列墙体材料全自动液压压砖机、HP系列陶瓷砖全自动液压压砖机、HC系列耐火材料全自动液压压砖机等三大系列压机产品，在国内行业排名分别为第一位、第三位和第一位。

　　公司目前的核心产品为HF压机。HF压机产品以固体废弃物为原材料制砖来代替实心粘土砖和其他墙体材料，具有节能减排、降低碳排放等优势，被列为国家重点鼓励发展的环保产业设备。

　　公司新产品储备丰富，具有较强的研发能力。公司即将推向市场的新产品包括透水广场砖压机、复合材料压机、型煤压机、脱硫石膏生产线、脱硫灰制砖生产线等，产品均定位于进口替代与市场需求潜力较大的节能型产品。

　　公司的竞争优势在于产品定位于高端，符合节能环保等国家政策导向，针对竞争者相对较少的进口替代市场，从而使公司的综合毛利率保持在30%以上的较高水平。

　　募投项目：募集资金用于“全自动液压压砖机生产及研发基地建设”项目，项目达产后将在2007年HF、HP、HC压机合计产能100台套的基础上新增产能420台套，其中HF压机320台套、HP压机50台套、HC压机50台套，预计募投项目将在2012年下半年全部达产。

　　盈利预测与估值：预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.41元、0.60元、0.79元，给予10年40-48倍PE，公司合理定价区间为16.20-19.50元。