回购利率快速上升 收益率持续平坦化

　　本周央行在公开市场上继续保持票据发行利率不变和地量发行，3月期和1年期央票均发行了10亿元，没有进行正回购操作，合计净投放资金达260亿元，为连续第六周净投放。资金面方面，尽管央行持续净投放资金，周一的存款准备金缴款也顺利过渡，但由于银行季末考核因素及跨节备负需求，以及其他机构跨年代持资金需求大幅增加的影响，资金面紧张的局面进一步加剧，年内加息的可能性基本上消失。货币市场利率也持续攀升，质押式回购利率R001从2.0%飙升至 4.28%附近，上涨了228BP；R007从3.72% 升至5.42%附近，上涨了170BP；R014从3.97%升至5.25%。资金紧张的局面由中小金融机构拓展到大商业银行。考虑到明年1季度资金回笼的压力，预计短期内市场资金面紧张状况难以改变，债市仍将维持整体的弱势状况。

　　银行间一级市场方面，随着年底的临近，新债发行工作开始收官，本周国债没有发行。

　　银行间二级市场方面，交投清淡，短期品种由于回购利率的持续上升而上行，中长期继续平坦化。央票方面，受资金面紧张的影响，以3年期以内央票抛售为主，近3年期的10央票74周五双边报价在3.65%～3.72%之间，较上周上升了6BP左右；国债方面，5年期的10国债39双边报价在 3.44%～3.52%，加权成交收益率在3.66%附近，上升了4BP。7年期左右的10国债38双边报价在3.63%～3.7%，成交在3.74%附近，较上周下调了近4BP；10年期的10国债34双边报价在3.78%～3.843%，变化不大，成交在3.8%附近，较上周下降1BP；金融债方面， 3.66年的09进出06成交均价为2.76%，较上周下降13BP；5年附近的10农发16成交在4.06%附近，微涨2BP；10年附近的10农发 14成交在4.01%附近；信用债方面，短融整体收益率继续上行，中票表现平淡。

　　交易所市场方面，上证国债指数震荡中下行，振幅明显高于前期，成交量也略有放大，周五报收于126.28点，下降了0.04点。 （长城证券）