有谁见识过高通胀高利率？

　　《红周刊》特约作者 刘思恩

　　物价上涨是最近的热门话题。笔者对这个问题的大致看法可以归纳为：大概率地相信通胀会继续；小概率地相信利率政策会压制住通胀；零概率地相信投资银行存款和国债可以赶上通胀。整个社会，只有一小撮有薪酬议价能力或特殊投资渠道的人，才能赶上社会财富增长的速度，也能克服货币购买力损耗的危害。

　　在这种观点下，我建议大家去买高收益企业债，尤其是打折的封闭式债券基金，争取获得6%以上甚至接近两位数的固定收益回报，以此尽可能地减少自己的财富损失。至于通胀是否会加剧，利率是否会继续往上爬？我只想问一句：如果三到五年内，每年8%的投资收益都不能克服通胀，甚至不能赶上同期银行存款利率，那股票要跌到什么位置去？

　　当然，以上建议的前提，是利率不会在一两年内突然走到一个离谱的高位。所谓离谱，我指的是达到两位数以上。

　　我不是很资深的金融市场参与者，本来觉得五年期存款利率或者中长期国债利率能超过5%已经很厉害了，8%以上已经超越了我的想象力。但前两天和一个前辈交流，他提醒我90年代初的利率加保值贴补曾经接近20%。我于是在网上搜索了一下历史上的银行利率，结果让我吓了一跳。1993年的五年定存利率是13.86%，八年是17.10%（是否包含保值贴补待查）。再往前看历史，更让我这个“井底之蛙”震惊：从1980年后，五年期利率就从5%以上逐年攀升，在1989年的时候曾达到比1993年还略高的水平。我出生后，至少有十年的中长期银行利率是两位数的！

　　80年代末金融行业的从业人员不多，普通老百姓金融意识也不强，所以对这么高的利率意味着什么，并没有切肤的认识。也许那时也是物价飞涨，但是父母的工资增长应该也不慢，所以生长在80年代的孩子没有觉得家庭物质生活水平在下降。但是如果那时就有总市值几万亿的股市，各大银行和保险公司的存款和债券必须以市值计价，那会是多么可怕的景象？

　　现在包括我在内的大多数证券分析师和投资经理们，经验之浅薄、眼光之狭隘，好比是物理学史上的亚力士多德；个别“老法师”，也就是牛顿的水平；而见识过两位数利率的牛人们，才叫投资领域的爱因斯坦。只是太超越时空的智者是无法让大众理解的，所以诸位看的股评文章还是大多出自亚力士多德们的庸笔。