加息不必零打碎敲

　　◆经济导报评论员　兰恒敏

　　上周五笔者主张“应该尽快加息”（12月24日A6版《货币政策：叫花子打狗边打边走》），周六晚央行就宣布自2010年12月26日起金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。倒不是笔者多高明，实在是形势比人强———再不加息，局面将更加难以控制。

　　总而言之，央行终于自己“找着轮椅”了，可喜可贺。但在加息的时机，特别是加息的幅度和节奏上，依然有商榷的必要。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，“今天央行的加息不在预料之中，并不认为是一个最好的手段和最佳时机，未来风险更大，压力控制更难。”

　　谭雅玲说的“时机不好”是实情。本来，上周或大上周社会各界加息的预期很强烈，盼望早加早利索，但当时央行不为所动；现在大家渐渐放下这档子事，央行却突然宣布加息，给人“猝不及防”的感觉。

　　时机的选择倒不是什么大事，最关键的是加息的幅度和节奏。

　　首先，我们对央行的处境应该给予充分理解。货币政策要兼顾经济发展、物价、就业、汇率、资产保值等多重目标，有些目标彼此冲突，很难做到各方都满意，只能做到相对平衡。从目前的政策信号看，“每两个月加息一次，每次加息0.25个百分点”已经成为货币政策调控的固定节奏。央行之所以选择这个节奏和幅度，主要是想达到“既能传达明确的回收流动性信号，又不过分伤害实体经济”的目的，可谓用心良苦。

　　但是这样做的效果未必好。比如，一个人刚有感冒的症状时，可能喝两大碗姜汤、出一身汗就好了；但当得了重感冒时，喝姜汤基本不起作用，应该赶快打两天吊瓶，再慢慢用中药调理。现在中国内部通胀压力比较大，输入性通胀压力也在强化（国际油价再过90美元、大宗商品涨价），应该果断大幅加息（如一次加息1%），再慢慢调理。但按照央行的现行节奏，每次0.25个百分点，每两个月调一次，1年调6次一共才上调1.5个百分点，过于保守了。

　　这种零打碎敲式的调控对两个市场不利。一是不利于震慑房地产业的过热势头。如果一次性加息1%，房地产业早就老实了。现在房地产敢于有恃无恐地涨价，就是吃定“地产、银行是一家，你敢（大幅）加息一块死”的判断。二是对资本市场不利。小幅、频繁加息，让资本摸不准到底加到什么时候、什么幅度，股市后期走势将曲折而艰难。

　　零打碎敲式加息的本意是使经济逐渐适应趋紧的环境，但实际上是在“给骆驼加稻草”。它使我们既不能及时控制通胀，又使我们面临某一天稻草突然压死骆驼的风险。2008年上半年我们还在收缩，但下半年就爆发了国际金融危机，不得不由收缩转为刺激。这种拖沓的调控很可能造成“通胀没治理完，又马上面临通缩”的问题。

　　按照目前的调控幅度和节奏，通胀还要持续很长时间，并且未来有突然通缩的可能。有了这个基本判断，我们就能合理安排自己的生产、生活和投资。