借壳调查无碍中国企业赴美IPO

　　蒋飞

　　美国证券交易委员会（SEC）对反向并购和借壳上市的调查会影响到中国概念股的IPO热潮吗？答案应该是否定的。

　　首先，借壳与IPO是两个截然不同的概念。出现大量问题的是采用反向收购的借壳公司，它们通常是先在OTC即柜台交易市场买壳，也有稍后转板到纽交所和纳斯达克；而达到IPO门槛的公司通常质量很好，也有大型的投资银行和一流的中介机构服务。

　　纽交所驻北京首席代表杨戈对《第一财经日报》记者表示，在过去半年里，中国公司反向并购的问题已经被揭露很多了，但中国公司IPO今年下半年还是进入历史高潮。2010年，中国企业赴美国IPO案例数创造了历史纪录，达到41家，超过2007年的37家。乡村基、当当网等新股上市首日表现抢眼，百度等老股票也不断刷新股价纪录，整个中国概念板块受到热烈追捧。

　　“美国投资者早已经学会分清IPO公司和反向并购公司。即使现在很多反向并购公司改头换面，从在OTC买壳，改成收购非上市的公众公司然后再上市融资，即所谓‘另类公开发行’，投资者还是会分清楚这是反向并购公司。”杨戈说。

　　德勤中国上市业务组华北区主管合伙人林国恩也对记者表示，从他的观察来看，中国概念股的IPO热潮至少要维持到明年上半年。“我们的一些客户在做美国上市的工作，做完肯定是明年上半年。还有很多潜在客户，也打算明年上市。此外，我跟投行人士沟通，他们也觉得IPO热潮还会继续。”

　　林国恩不认为SEC的调查是专门针对中国企业。事实上，SEC每隔三年都会对上市公司的披露特别是年报进行一次全面检查，并且给出一些评价，如果回答得不好或者发现问题就会采取进一步行动。

　　但是，SEC此次调查，确实显示出在萨班斯法案（诞生于2002年安然丑闻之后）的背景下，美国对于上市公司信息披露和财务审计质量的监管的确没有放松。

　　“这个法案贡献很大，但成本不小，包括对公司的成本和对市场的成本。法案不是颁布以后就永远没问题，市场会改变，法案也会做出相应调整。它需要按照市场的变动去改动，有的方面需要加强，有的是多余的，就把它拿走。”林国恩评价说。

　　而此事对于中国监管部门的借鉴意义则在于，任何市场制度与法律，都重在长期的贯彻执行，否则都将流于形式与空谈。