基金公司评加息：符合央行出其不意作风

　　□ 本报记者 马薪婷

　　昨日，央行上调了金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，由现行的2.50%提高到2.75%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.56%提高到5.81%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。这是年内的第六次上调存款准备金率和第二次加息。

　　接受《证券日报》基金周刊采访的部分基金公司认为，此时加息有助于稳定市场预期，对市场冲击有限。

　　大成基金公司则对《证券日报》指出，加息略显意外，符合央行一贯的出其不意作风，但是整体上看来，还算在预期中的正常行为。

　　加息显示央行回收流动性决心之坚决

　　对于此次加息的原因，好买基金研究中心认为：其一是恢复公开市场操作的有效性。前期机构加息预期浓烈，央票一二级市场利率倒挂，并连续地量发行，央行通过公开市场操作回收流动性的功能已接近失灵；第二是，数量型紧缩工具操作空间减小。央行在连续使用数量型工具之后，金融机构存款准备金率已达18.5%，而6大行（工、农、中、建、招、民）的差别准备金政策被延期３个月后，其准备金率更是高达19.0%，政策操作空间已经逐步缩小；第三， 通胀预期依然较强。尽管12月上中旬部分农产品价格（如蔬菜、土豆和鲜猪肉）已经出现回落，但近期全国暴雪天气频发，对食品供给带来不利影响，短期内食品CPI恐将继续维持高位。

　　大成基金则认为，当前经济领先指标持续强劲，CPI数据屡创新高，出口也远超预期，而且年初信贷扩张动力强劲，因此管理层再出紧缩政策表明反通胀决心属于意料之中。

　　北京一家基金公司表示，央行在两个月多一点的时间内三次上调准备金率，两次加息，频率之高，历史上较为罕见。这也充分显示出，在特殊时期下实施两年宽松货币政策之后，央行对于货币政策回归正常化的迫切意愿。同时，也表明在面对日益沉重的通胀压力之下，央行回收流动性决心之坚决。

　　对市场冲击有限

　　未来1至2个月或不会再加息

　　不过，大成基金指出，由于目前经济发展趋势良好且并未过热，而且通胀水平在连创新高后可能将有所缓解，因此调控政策对市场冲击有限。加上此次加息幅度不大，对实体经济的影响也不会太大。

　　上海一家基金公司投资总监表示，此次加息是预料之中的事情，只是加息的时间窗口的选择在预料之外，“我觉得这是一件好事情，加息时间选择在圣诞节与元旦双节之间，能让人冷静的消化加息的影响。 二是，此时加息，有助于稳定市场预期，至少未来1至2个月不会再加息，甚至一个季度，因为一般一个季度为一个加息周期的考察窗口。”他认为，央行选择此时加息，就是不想给市场带来较大冲击。

　　大成基金认为，此举显示货币政策目前正在加速回归常态化。大成基金分析说：“由于利率政策的特点是需要一定的时间才能显现效果，可看出管理层在2011年上半年物价高点带来之前前瞻性调控的管理智慧，这有利于抑制明年的通胀水平，并使中长期存款接近正利率。”

　　但是好买基金研究中心则认为，虽然各方机构对央行进一步加息均表示认同，但在年内推出政策仍然超出了多方的预期。加息后对物价水平将起到一定的抑制作用，并防止炒作资金利用灾害天气重新推高食品物价，12月CPI数据值得密切关注，如果再度创下新高，不排除货币政策进一步收紧。

　　此外，好买基金研究中心还认为，贷款利率的同步提升增加了企业的资金成本，企业投资意愿将受到打击，11月投资增速上行的趋势可能受到压制。由于多数房屋贷款是以日历年度作为调息节点，在接近年末之际提高贷款利率将极大打击居民的购房意愿，房地产行业将受到需求端和供给端的双重打击。加息后内外息差进一步加大，为对冲可能流入的热钱，预计未来央行还将辅以数量化工具的使用，不排除其加大央票发行力度或再度使用差别准备金工具。对于资本市场来说，年内加息超出之前机构的普遍预期，在12月资金供给偏紧、新增贷款余额有限的背景下，A股市场将承受因流动性趋紧所带来的短期调整压力。