期现基差小幅收窄IF1101落入无套利区间

　　作者：姚欣昊

　　昨日股市和股指期货市场早盘上涨，但午后突然变盘放量下跌，上证指数跌破2800点整数关口伴随大量资金撤离市场，期指午后跌幅稍大于沪深300指数，基差小幅收窄，日内各合约都具有理论上的期现套利机会，最适合操作的仍为次月合约IF1102。

　　回顾昨日基差走势，股市开盘时主力合约IF1101的基差不到30个点，对应的套利年化收益仅为2%左右，之后随着大盘冲击日内高点，各合约基差小幅扩大，IF1101基差突破40点，IF1102基差达到80点。其中，上午11点主力合约IF1101夺得当日期现套利年化收益率峰值9.63%，高于上周的水平。与此同时，各ETF出现放量迹象，显示部分套利者入场开仓。

　　午后大盘指数盘整一段时间后放量下跌，期指空头积极做空，持仓大增，各合约基差遂回落至早盘水平并进一步下探，尾盘IF1101落入无套利区间中。昨日次月合约IF1102日内大致可维持6%以上的期现套利年化收益，尾盘下降至4%附近，大部分时间内仍领先于主力合约IF1101，但收益率曲线仍被下季合约IF1103所压制，最远月合约IF1106的套利年化收益仍可维持5%之上。

　　昨日大盘指数早盘拉升时领涨的是能源板块，午后崩盘下跌再度引发主力借机掩护出货的猜想，预计短期大盘和期指难改弱势格局，风险偏好较小的投资者宜以期现套利为主。

　　另外，昨日各期指合约间的跨期套利机会则不多。次月合约IF1102与主力合约IF1101的价差难以打破在35点附近震荡的闷局，未出现开平仓信号。最远月合约IF1106与主力合约IF1101的价差尾盘再度站上160点以上，建议持有卖IF1101及买IF1106的跨期套利仓位的投资者日内逢价差高位平仓止盈离场。 （海通期货研究所 姚欣昊）