国泰君安：内地加息周期开展 推荐3只内银股

　　国泰君安

　　国泰君安(香港)发表研究报告，就人民银行宣布上调一年存贷息率0.25%，指今次加息时点出乎意料，指11月份CPI高达5.1%，但在公布该数据之后，央行并没有如市场预期般马上加息；然后市场普遍将下一次可能的加息时间点推至中国农历新年，因为由于季节因素，在春节期间，食品价格将快速上涨，从而导致CPI将面临更大的上涨压力。

　　国泰君安(香港)指，此次加息确认了加息周期开始，上一次加息在2010年10月20日生效，当前中国通胀压力仍然很大，主要由于国内的过剩流动性和国际商品市场过热所导致；由于此次加息后，负利率仍在约2.35%，并预期加息将会继续；而央行此次行动让市场对中国经济持续增长更具信心。

　　投资者特别担心中国通胀在2011年将会更高，在通胀失控的情况下可能导致央行最终将会更猛烈的加息，这种预期抑制市场对于中资股票的估值；在不良贷款率保持稳定的假设下，此次加息对于中资银行的2011年的盈利影响在0.59%至3.24%；而轻微加息将不会影响借款人的还款能力。

　　该行表示，维持银行业“跑赢大市”评级，加息将会部分缓解市场的过分紧缩预期，促使银行股估值恢复，加息使银行的净息差在偏紧的信贷环境中扩大，并推荐建设银行(0939-HK)、民生银行(1988-HK)和中信银行(0998-HK)。