银行业：圣诞效应再现 中小银行有出色发挥

　　东方证券 王鸣飞

　　MARKET一周市场：

　　与去年如出一辙，上周全球多数区域银行股再度以上涨迎接西方最重要节日——圣诞节的到来。受到并购消息推动，北美洲银行股录得2.4%的中位周涨幅，同时南美洲和非洲银行股的涨幅也在2%以上。内地银行股尽管受到诸多传闻困扰，不过上周也表现稳定，部分中小银行甚至有出色发挥。

　　上周全球多数区域银行股以美元计价的样本平均市值上涨。非洲和南美洲地区银行股样本平均市值分别大涨4%和3.8%，其中非洲地区银行股市值的上涨有一半归因于南非兰特对美元的上涨。北美洲地区银行股样本平均市值的升幅也达到2.8%。内地银行以美元计价的样本平均市值持平于610亿美元，仍处在全球第三的位置。

　　A股银行相对估值水平继续持平。目前A股银行基于2010年的动态PB为1.66X，仍排名全球第四；PE为9.45X，依旧排名倒数第一。

　　全球主要市场银行股指数表现不一，总体呈现涨多跌少的局面。美国、英国和巴西银行股指数周涨幅超过2%以上，且全部跑赢各自大盘指数。而在另一端，日本和香港银行股指数的周跌幅则达到1%上下。内地银行股指数上周微跌0.1%，不过倒是跑赢MSCI中国A股指数2.5个百分点。

　　香港市场近期表现趋弱，AH银行股溢价率节节回升，上周已位于86.6%。目前已没有银行的AH比价低于80%。恒生AH股溢价指数上周变化不大，仍在101点左右。

　　上周大中华区金融股各板块波动不大。尽管传出平台贷款新规、差别准备金将引入明年信贷管控等偏利空消息，不过A股银行走势总体稳健，中小银行甚至还有较好表现，光大、宁波、南京和兴业银行的周涨幅都超过3%。此外，除了H股银行上周整体下跌1.1%，其余板块的中位涨跌幅都没有超过1%。

　　国际主要金融机构上周基本持平，部分欧美金融机构表现强劲。由于中国支持欧盟采取措施应对欧洲债务问题，前一周大跌的RBS上周大涨7.6%，而巴克莱和瑞信的周涨幅也都在2.5%以上。在加拿大道明银行协议以63亿美元收购美国克莱斯勒金融部门之后，市场预期明年金融行业将发生更多并购活动，美国主要金融机构纷纷上涨，其中摩根大通的周涨幅达到6%以上。

　　近期A股银行的走势符合我们之前判断。周末的非对称加息对内地银行息差影响偏正面，不过由于紧缩预期始终存在，上市银行近期仍难以摆脱上下两难的震荡格局。

　　MESSAGE一周信息：

　　央行年内第二次上调金融机构存贷款基准利率；银监会下发《关于加强融资平台贷款风险管理的指导意见》；有消息称央行近日通过实施差别准备金动态调整的方案。

　　MATTER一周事件：

　　本周美国将公布12月芝加哥采购经理人指数。