天然乳品80亿蛇吞象并购遇挫

　　扩张冲动下，二线乳企资本运作迷雾渐升

　　因为新华都董事长陈发树、厦门首富柯希平和前神龙系掌门人陈克恩的投资而备受瞩目的天然乳品上周受挫。据外媒报道，因本月早些时候，新西兰奥克兰高等法院裁决天然乳品大股东UBNZTrustee的实际控制人王梅破产，新西兰政府已否决其收购克拉法农场Crafar Farm s的申请。而克拉法是新西兰最大的私营农场，去年9月起因债务高达2亿新西兰元，由新西兰政府指派的托管人KordaM entha公司负责出售。本次收购受阻，显然引发外界对产品尚未上市的天然乳品令人眼花缭乱的资本操作产生进一步关注。

　　陈克恩依托天然乳品构建资本平台

　　2009年7月，名不见经传的香港上市公司金汇矿业正式改名为天然乳品。记者了解到，去年5月，当时尚为金汇矿业的 天 然 乳品便公告向新西兰U BN Z信托收购其全资子公司瑞新资产20%股权。今年3月则宣布，计划通过瑞新资产收购更多的新西兰农场，总投资额达15亿新西兰元，但5个月后停止上述计划。彼时便有分析师指，天然乳品截至2月停牌之前，市值仅在11亿港元，却意图蛇吞象般斥资约81亿港元，着实让市场瞠目结舌。

　　事实上，上月天然乳品刚刚宣布截至5月底的14个月业绩，这家由电子工程贸易及矿产采矿领域转入消费品行业的企业，一年多内录得收入5957.6万港元，较2009财政年度跃升989%，从负资产9000万港币上升至总资产约14亿港币。天然乳品主席吴能坤表示，在对新西兰22个乳品物业、共约3.5万头奶牛，环球食品生产线及绿得八宝粥的收购中基本奠定了乳制品业务上下垂直整合一体化的业务架构，计划明年生产1.5亿包纯鲜牛奶。值得注意的是，这位主席年仅27岁，刚被委任为天然乳品执行董事不过数月，却是曾在A股叱咤风云的证券业大佬、前神龙系掌门人陈克恩的外甥。

　　“天然乳品实在是一家太神秘的公司。”业内人士汪志(化名)表示，除了新近的主席叶建文及另一董事吴晋明皆以健康理由辞任，并延迟公布业绩外，其与陈克恩之间的关联度也着实让中小投资者觉得晃眼。“在去年5月金汇矿业便宣布，JackK eenC hen获委任为联席主席、行政总裁兼执行董事，然后就开始了180度的华丽大转身，并在半年后成功向陈发树、柯希平等配发10亿可转股债券。但似乎让人难以相信有着如此高超资本操作技巧的陈克恩会真的满足于带领天然乳业进军实业。”

　　环球乳业保荐人大幅减持

　　“迄今为止，天然乳品不过是个壳公司。”汪志告诉记者，其在上月的央视黄金招标会上，用8000万拍走两项黄金时段广告位，又请了乐基儿任代言人，号称两年内在24个省建立3000个专卖店，但实际产品据说要到明年1月才在国内上市。“由陈发树、柯希平投资的天然乳品显然是厦门资本的代表，目前便有一家叫做国元乳品(厦门)进出口公司的自称是天然乳品的全资子公司和内地总代理，但眼下除了招人，尚未看到其他实际操作，不清楚在一两个月之内，其产品究竟将以何种形式进入市场。”

　　而据记者了解，这样颇有资本手段却在产业层面遭遇某些质疑的乳企并非只有天然乳品一家。10月底登陆港股的环球乳业便在上月宣称，正式启动总投资3.5亿港元的黑龙江五常常庆牧场项目，预计可于2012年养殖1万头奶牛，年产最高4.2万吨鲜奶。年仅24岁的环球乳业执行董事及行政总裁赵宇表示，其最终目标是控制黑龙江全省的原奶供应———目前黑龙江省原奶产量仅次于内蒙，去年为530万吨，占全国原奶总量的13.5%。

　　但值得注意的是，联交所股权交易披露显示，环球乳业上市首日耗资4.5亿港元，以均价4.39港元扫入约1 .044亿股的保荐人麦格理，在不到一个月之后，便以每股3.18港元减持5423万股，持股量由5.48%减至0.12%。

　　资深乳业专家王丁棉表示，在蒙牛、伊利、光明三大巨头频频洒金、四处扩张的压力下，二线乳企正遭遇越来越强的资本压力，正是在此背景下，两月之内4家乳企登陆港股，且燕塘、风行均意图上市。“一线乳企已成鼎足之势，二线乳企很容易就此成为兼并对象，但盲目追求规模毫无意义，关键在于做强做精。乳业已进入资本扩张时期，资金显然是这轮变局中最不可或缺的字眼，可控资本量增加通常就会在市场上有更多话语权。”但对于部分以乳业概念切入资本市场的上市公司，相当多的业内专家均表示不甚看好其产业发展。

　　南都记者 吕静莲 实习生 张映武