抗通胀非人民币升值单一诱因

　　抗通胀被认为是近期人民币紧随加息步调走高的重要原因之一，但升值的另一头却是热钱汹涌和企业出口受制的迎头之痛。2011年，人民币的上行之路引人关切。在这样一个“此消彼长”的“升值跷跷板”上，人民币对美元汇率究竟能弹多高？

　　央行加息风“吹高”了人民币升值的预期。中国外汇交易中心最新数据显示，28日人民币对美元汇率中间价报6.6252，已连续第6个交易日上行。

　　即便攻破“6.6”大关，人民币小幅上行的步伐却远未到停歇之时。加拿大皇家银行、兴业银行等国内外知名分析机构甚至大胆预测，2011年，人民币对美元很可能冲破6.3甚至6.2的防线。

　　抗通胀被认为是近期人民币紧随加息步调走高的重要原因之一，但升值的另一头却是热钱汹涌和企业出口受制的迎头之痛。2011年，人民币的上行之路引人关切。在这样一个“此消彼长”的“升值跷跷板”上，人民币对美元汇率究竟能弹多高？

　　抗通胀非升值单一诱因

　　人民币升值的最直接原因是央行加息。为了使货币供应量回归常态，从源头上抑制通胀预期，中国人民银行日前宣布，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。

　　加息周期的开始必然伴随人民币持续的小幅上行，而人民币小幅升值有助于进一步缓解输入型通胀的风险。中央财经大学金融学院教授郭田勇对记者说：“抗通胀、防范资产泡沫风险正是国家有关部门的政策出发点，国内商品价格也有望借此得到平抑。”

　　但也有分析人士表示质疑。中国外汇投资研究院院长谭亚玲就对记者说，人民币升值同舆论造势不无关联。公众对央行加息的预期非常高，这将直接导致人民币币值的进一步走高。她还认为，对冲基金的投机操作也是人民币“虚高”的诱因。

　　的确，摩根大通、丹麦丹斯克银行、加拿大皇家银行、兴业银行等国内外知名投资机构均预测：明年上半年，央行至少加息3次，这为人民币币值再度走高埋下伏笔。

　　然而，包括谭亚玲在内的一些专家却对“升值”抗通胀的功效表示质疑。谭亚玲的观点是，中国进口的商品主要是原材料、机械设备和零部件等。但目前很多商品的价格不降反升，尤其是油价。由此，人民币升值能否抗击通胀，似乎不言自明。

　　中国银行全球金融市场总部徐凡的判断则让人稍感轻松。徐凡向本报记者指出，人民币升值的确与息差加大有关。但岁末之际，国际交易市场清冷许多，人民币升值不乏偶然因素，不宜过早做出趋势性判断。

　　人民币会弹多高

　　对于人民币未来走势，外界大多认为，因加息步伐激进，人民币料将继续升值。兴业银行与加拿大皇家银行等分析机构指出，2011年年底，人民币对美元汇率或将冲破6.3甚至6.2大关。

　　这个数字与郭田勇的判断较为接近。郭田勇认为，人民币在来年的升幅将控制在5%以内，2011年将呈现“前高后低”的态势。具体而言，2011年上半年，人民币汇率弹性将进一步放大。出于抗通胀、防范资产泡沫风险等要求，加息是定局，人民币升值预期被放大的可能性极高。

　　丹麦丹斯克银行分析师团队预期：2011年中国将上调利率3次，且集中于2011年上半年，预计随着通胀压力的逐步缓和，2011年下半年的大多数时间，中国央行将按兵不动。

　　那么，此次加息能带来何种升值预期？徐凡的判断是，在3%~4%之间。毕竟，鉴于欧债危机等诸多不稳定因素，美元走强预期也有放大迹象，人民币上行压力有望得到一定程度的缓解。徐凡认为，虽然“定量宽松”暗示弱势美元，但QE2对市场心理的影响已告一段落。“除非QE3、QEx接连登场，但这种可能性尚待观望。”

　　除此之外，令市场人士更为关注的还是人民币升值带来的负面效应。热钱是其一，企业出口困难是其二。对此，郭田勇认为，人民币汇率毕竟是弹性的。明年下半年，如果国内经济形势有显著改善，加息步伐或放缓。徐凡则指出，热钱风险势必存在，但中国对外部资金的依赖度有限，对其预警与防控能力，人们应保持一定信心。

　　作者：孙楠