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发布时间:2010年12月29日 13:15 | 进入复兴论坛 | 来源:辉立证券
辉立证券 欧跞缗
TRUenergy属中电100%全资拥有的子公司,乃澳洲其中一家综合能源公司。公司将以总值$2035百万澳元从新南威尔斯省政府拼购EnergyAustralia,以及Delta Western 电力站的售电权合约。
该项交易的资金来源为:向TRUenergy的新借贷($12亿澳元),以及中电的现金储备与借贷($8亿澳元)。EnergyAustralia的每客户交易等值为$1020澳元,而每产电单位的交易等值为每千瓦$310澳元。预期交易于2011年3月底前完成。
并购的好处包括以下各点:
1. 由于规模经济效益及整体运作效能提高,营运成本于未来2年下降20%。
2. 相对低成本的能源供应稳定,此将推高中电的收益。
3. 因中电于澳洲的业务已达可上市的资产水平,可为未来把资本转移至中电作准备。
4. 中电预期2012年的每股盈利将提升不少于5%。
根据现金折现模型,我们12个月目标价为HK$73.7,想当于2011年12.9倍市盈率。市场股本回报率为8.25%,假设市场风险溢价为12.7% (根据彭博)及长期增长率为2.85%。