纳川管材登陆创业板 龙江交通子公司莫名“做嫁衣”

　　⊙记者 郭成林 ○编辑 裘海亮

　　上市公司子公司出借生产线、提供技术支持，乃至贴上自有品牌，襄助一位无关联人士创业；经营成熟后，创业公司退租、更名、换贴新牌，于两年后登陆创业板。这是发生于纳川管材与龙江交通子公司大连东高之间的幕后剧情。如今，创业者即将身价亿万；而襄助者无甚回报，仍在亏损中沉沦。

　　12月28日，证监会审核通过福建纳川管材科技股份有限公司拟于创业板IPO的申请。查阅招股书，纳川管材主营新型排水管材，产品为HDPE缠绕增强管，2007至2009年实现营收4823.05万、1.08亿、1.68亿，实现净利513.18万、2247.72万、4679.17万，三年综合毛利率34.43%、43.11%、48.44%，成长性与盈利能力均较同期创业板公司出众。

　　但细览招股书，可见纳川管材系于2008年底方才改制更名，此前公司名为“泉州市东高新型管材有限公司”，其产品贴牌也非“纳川”，而是“东高”。纵览百余份已上市的创业板企业招股书，上市前两年完全变更公司名称、产品品牌的情况实属罕见。

　　更名改姓牵出了一系列故事。据招股书披露，纳川管材2003年成立时与大连东高建立产品经销关系；2004年开始向后者租赁两条生产线；2005年起建立战略合作关系——大连东高授权纳川管材使用“东高”品牌，两者还统一口径将纳川管材以“东高泉州子公司”的名义对外宣传。2008年底两者终止战略合作关系；2009年12月年前者退租后者的两条生产线。

　　上述大连东高是何来历？查招股书，纳川管材主营的HDPE缠绕增强管，因技术、市场的双重门槛，在国内竞争对手较少，主要是石家庄宝石克拉、大连东高哈尔滨分公司等。

　　另据招股书，纳川管材2004年7月起向大连东高租赁生产线；2007年10月公司购建了一条生产线；2008年10月及2009年11月又购建了两条；2009年12月又购买了两条，同时停止租赁大连东高的生产线。由此，纳川管材的自主产能直至2009年底才基本确立。

　　再查公司明细产能，2007年为5175万吨，产能利用率为66.88%，至2009年底为9100万吨，利用率提至88.85%。由此，公司2009年之前产能亦主要来自所租赁的生产线。

　　此外，纳川管材创始人陈志江的背景为罗克韦尔在福建首席代表，并非HDPE缠绕增强管的业内人士，2003年与大连东高合作创立了公司——前者提供土地、厂房；后者提供技术、生产线、乃至品牌。

　　曾经“泉州子公司”，今朝更名改姓后鲤跃龙门即将成为创业板上市公司，这背后大连东高的付出与受益如何？

　　招股书多次强调，纳川管材至成立以来与大连东高不存在股权关系。

　　招股书上所记载的事实诚然如此。大连东高从未持有纳川管材任何股权，前者6年来账面上的收益仅为租赁生产线的收入——2004年至2009年合计1506万元。

　　较为讽刺的是，纳川管材表示，2009年已全面掌握HDPE缠绕增强管生产线的核心技术并有所创新，先后自行购建了三条生产线，多方面的性能指标已超越原租赁，因此于2009年底退租了大连东高的生产线。

　　大连东高何以不计回报，倾囊襄助于他人？进一步查阅资料，大连东高成立于2001年，控股股东为沪市上市公司龙江交通（由东北高速分立而来），持股92.5%。

　　查阅东北高速2006年至2009年年报，大连东高实现净利润-2080万、-1930万、-237万、-2080万。同时，后者还与包括其母公司在内的多家关联企业存在大额借款纠纷。