新股高价泡沫加剧市场风险

　　作者：肖玉航

　　最新数据统计显示，今年以来，中国内地股市与香港股市通过首次公开发行(IPO)募集到的资金总额达528亿美元，摘得全球股市IPO融资的桂冠。从A 股市场的新股发行来看，其泡沫十分严重，近期发行的股票出现了中小板新股150倍PE、主板新股87倍PE的情况。笔者认为，许多泡沫化发行的高价新股将加剧中国A股市场的投资风险，目前新股股东“泡沫富翁”与中小投资者出现大部分亏损形成了鲜明的对比。

　　今年5月6日，某新股发行价高达 148元，市盈率为73.27倍。在货币宽松的市场背景下，随着时间的推移，市场新股发行的市盈率水涨船高，百倍PE不断出现，12月28日，新研股份以高达150倍的市盈率发行，而主板新股海南橡胶的发行市盈率也达到87倍。这样的发行PE恐怕是世界上少有的，而高市盈率发行累积的投资风险也将在未来给市场带来阵痛。

　　研究许多新股发行后笔者发现，实际上一些新IPO公司在行业内的竞争能力并不比老公司强，一些公司为突击上市，地方政府配合将土地高价评估并给予财政补贴，一些新股存在内幕交易的可能，但由于中国A股市场发行体制的缺陷，加之原限售股锁定3年改为1年，造就了许多企业、机构、相关券商存在对新上市企业包装的可能。从世界主要资本市场来看，新股发行大多维持在10-20倍PE之间，由于交易制度、法律严格等因素影响，其新股更多体现的是一种理性，其上市后的定价往往取决于公司发展与股东回报情况；反观A股市场，发行就透支了多年业绩、股价泡沫盛行，这在很大程度上提高了A股市场的整体市盈率，为市场的中长期调整奠定了泡沫基础，而这一风险在经济刺激或货币超发宽松的背景下尚可维持，一旦经济政策与货币政策出现拐点，那么留给市场的将是一片狼藉。据WIND资讯不完全统计，今年上市的340多只新股中，持股市值上亿元的个人股东高达824位，且主要集中在中小板和创业板上，相当于平均每只新股上市就有2.4位亿万富翁产生。与此形成鲜明对比的是，有调查显示，在股市上赚钱的股民不足20%，近70%的股民亏钱。从短期市场来看，也许融资功效有所体现，但从中长期市场而言，也许加剧了市场投资风险，其累积的风险之大或许也是全球之最。

　　总体来看，目前的高价泡沫新股不仅在IPO阶段就已形成，在市场炒作过后的投资风险已累积较大，从目前新股整体状况来看，笔者认为，九成左右的新股与老上市公司龙头企业相比没有竞争力，其过高的PE泡沫风险需要引起投资人警惕。展望兔年，笔者认为高PE发行的新股面临泡沫破裂的风险。对于稳健投资人而言，需回避那些泡沫化已累积日甚的高价发行新股，尽管一些还被包装成新兴战略产业、装备前景无量、机构金股等的光环，但许多品种光环的背后实际上是股价炒作过后的中长期回归风险。