成长性绩优股将享有估值溢价

　　证券时报记者 孙晓霞

　　本报讯 2011年是十二五规划开局之年，中国经济面临新的机遇和挑战。新华基金日前召开2011年投资策略会表示，2011年全球经济有望持续复苏，中国经济将探底回升，A股市场风格将从“估值差距大、板块差异大”的结构失衡状态回归均衡。

　　中国经济复苏态势良好

　　该公司认为，2011年中国经济将探底回升，通胀前高后低；企业盈利将持续增长，持续复苏的经济环境成为大盘震荡向上的基础。

　　最新数据显示，我国经济增速处于9%-12%的历史正常增长区间，预计在未来2个季度内，经济同比增速有望探底回升，全年增速将维持在9%以上。

　　在政策方面，2011年货币政策回归稳健，但调控压力和紧缩压力均小于2010年；财政政策方面，将加大对民生保障、新兴产业的投入，侧重经济结构调整，建立扩大消费需求的长效机制。

　　A股市场回归均衡

　　在2011年投资策略中，该公司认为，目前A股市场总体估值合理，大盘股和周期类股票估值偏低。随着大小盘估值逐步回归合理的价值区间，市场风格将从“估值差距大、板块差异大”的结构失衡状态回归均衡。真正具有成长性的绩优股票将逐步享有估值溢价。

　　2010年，由于流动性收缩预期和增量资金不足，以及投资者对经济结构调整的较高预期，A股出现明显的中小盘行情和追逐新兴产业股票的结构性行情，这种趋势在2010年11月达到极致。此时中小盘相对大盘股的溢价达到历史最高值。该公司预计，这种结构失衡的状态将在未来1至2个月内逐步回归均衡，大小盘估值差距会逐步回归常态。

　　展望2011年，新华基金看好以下投资线索：通胀回落后受益的早周期性行业；受益房地产行业热销的相关产业链；资源品行业；大消费行业；受益于产业升级和技术更新的高端装备制造业。新华基金认为，在投资主题方面，实质性利好事件所推动的主题将具备一定投资机会，包括行业整合与并购、十二五产业规划、高送配行情。