基金排名难逃奥斯卡魔咒 昔日英雄多沦陷

　　作者：谢晓婷

　　摘要：2010年基金排名战即将落幕，新的前十名选手即将诞生。在鲜花和欢呼即将为新人升起之际，昔日的英雄却难觅踪影。2008年、2009年的前十大选手中，除了华夏大盘精选和华商盛世成长以外，其他已经跌出前十。这种现象，被市场称为“奥斯卡魔咒”———基民若单单考虑当年的业绩佼佼者，结果可能是高位站岗。

　　2010年基金排名战即将落幕，新的前十名选手即将诞生。在鲜花和欢呼即将为新人升起之际，昔日的英雄却难觅踪影。2008年、2009年的前十大选手中，除了华夏大盘精选和华商盛世成长以外，其他已经跌出前十。这种现象，被市场称为“奥斯卡魔咒”——— 基民若单单考虑当年的业绩佼佼者，结果可能是高位站岗。

　　去年英雄今年难觅

　　去年、前年的英雄今年在哪里？2008年的前十中有4只跌出了今年的前100名，2009年的前十中有7只跌出今年前100名。从长期来看，只有华商盛世成长和华夏策略精选这两只基金既在今年的前十中，也在三年的总回报的前十中。

　　在去年主要由流动性驱动的小牛市中，股票方向的基金取得了不错的成绩，前十名年度收益均超过100%，依次为华夏大盘、银华价值优选、新华优选成长、兴业社会责任、华商盛世成长、中邮核心优选、华夏复兴、易方达价值成长、银华领先策略、东方精选。今年，上述10只基金中仅有华夏大盘精选和华商盛世成长还在今年的前十之列，分别列第4名和第1名。而其余8只基金，除了华夏复兴还排在50名以内外，其余7只基金均已跌出100名以外。亚军银华价值优选今年收益率为-6.05%，而中邮核心优选和银华领先策略排名已跌至300名以外。

　　同样，2008年的前10大中，除了被供在神龛上的华夏大盘精选以外，全部都跌出2009年前十。

　　“奥斯卡魔咒”

　　在基金圈子中，也有“奥斯卡魔咒”的说法(在好莱坞电影圈内就盛传着“当了影后衰三年”的传言，影后获奖后边忙不迭地接拍烂片、扮演起票房毒药的角色，已婚女士获奥斯卡影后必然会离婚)。

　　这种现象不单单出现在A股。晨星资讯列举了美国共同基金的一个有趣数据———2003年及2008年在同类基金中表现相当出色的A pex中盘成长型股票基金(当年的收益率分别达到165%及-9%)，却成为了近15年收益率表现最糟糕的基金，其最近15年的年化收益率为-8.17%。可见，考察基金仅看单独一年的市场表现是显然不够的，这只基金就是一个教科书式的例子。

　　对于这种原因，德圣基金首席分析师江赛春表示，偏股基金有各自的投资风格，基金经理有各自的能力专长，在不同的市场环境下，基金业绩表现天然就有巨大差别。有些基金经理善于选股和行业配置，但是不善于选时；有些基金善于把握大势，但对波段行情则很少参与。通常来说选股能力强的基金适应牛市环境，而选时能力强的基金适应熊市和振荡市。

　　兴业基金分析师李小天表示，基金投资是在风险和收益之间走平衡木，正如54%标榜超额收益(plus)的美国共同基金最近5年内表现都劣于其业绩比较基准一样，如果过度追求短期收益的优胜，往往会承担一些不必要的风险。

　　“基金过去的业绩是投资能力的最直接证明，因此看排名选基金有一定道理。但问题在于怎么看？”江赛春认为，首先是参考什么阶段的业绩排名。过于短期和过于长期的业绩排名参考作用都比较有限。而在市场环境可能发生较大变化的情况下，过去的业绩排名参考作用就会下降。其次是业绩排名的稳定性，绝大部分基金短期业绩排名的稳定性比较差，因此，应该重点评估基金在中期的业绩持续性。

　　中国银河基金研究总监王群航直言：“虽然10月初的快速飙升行情曾经一度让很多基金经理郁闷良久，但现在来看，专业机构投资者的运作模式，有着更为长远的目标，而游资则永远是游资。”