申万：强劲海外需求印证通信复兴

申银万国（香港）

　　综述：海外市场对中国通讯设备的需求正恢复。我们看好中兴通讯和京信通信2011 年的表现。2011 年一季度，中国联通3G 用户的增长有望达到令人满意的水平。因此，我们维持对中国联通的增持评级。

　　中国通信设备的出口正得到不断复苏。我们认为这个增长趋势会在 2011 得到延续。

　　当 3G 用户数的增长在 2011 年得到加速后，网络优化的需求也会相应地增加。作为领先的网络优化解决方案供应商，京信通信将为因此而受益。

　　中国联通积极的手机补贴将会加速其 3G 用户数的增长。

　　12 月-1 月热点：1）3G 用户的增长；2）中国联通将出售 iPad

　　2010 年 12 月回顾：

　　1）我们发布了中国联通的深度报告，认为中国联通今年四季度的业绩较弱。然而，收入增长势头在 2011 年将会非常振奋人心，因此我们维持对其增持的评级，目标价为 14.30 港币。

　　2）我们拜访了雷士照明（2222.HK）和真明丽（1868.HK），以期挖掘 LED行业的投资机会。我们认为，LED 产品需求在未来会有较快的增长。雷士照明和真明丽能完全应对 LED 产品需求的增加。

　　3）我们拜访了瑞声声学。认为，消费电子产品需求在 2011 年会有强劲的增长。作为声学行业的领先者，瑞声声学将受益于消费电子产品需求的增长。