发达国家宽松风还会吹多久

　　莫莉

　　记者莫莉在2010年12月举行的年度最后一次议息会议上，包括美联储、欧洲央行、日本央行在内的多个发达国家央行大多采取了按兵不动的态势，不仅将基准利率维持在较低水平，且表示了对当前宽松政策的支持。然而，在新的一年里，如果欧洲能够有效控制主权债务危机的扩散、新兴经济体依然保持较快增长速度、全球经济复苏轨迹好于2010年，那么发达国家“宽松风”还会吹多久？对这个问题，目前各界看法不一。

　　在上周的议息会议上，日本央行货币政策委员会一致决定将基准利率维持在零至0．1%的水平，同时维持5万亿日元的资产收购规模不变。日本央行的议息结果与此前美联储的年度“收官之作”如出一辙。日前，在为期1天的议息会议之后美联储宣布在2011年6月底以前逐月购买6000亿美元的美国长期国债，同时将联邦基金利率维持在零至0.25％的水平不变。除日、美两国在宽松政策方面“坚定立场”外，欧洲央行在这方面也有动作。根据欧洲央行的最新数据，该行以及欧元区国家央行2010年12月10日当周加速了国债购买步伐，共计购买了26.67亿欧元的欧元区国债，大大高于前一周的19.65亿欧元，为2010年6月末以来最大规模。另据媒体报道，英国央行副行长毕恩日前表示，或许有必要延长英国央行的国债购买政策，特别是在欧元区主权债务危机恶化的情况下。

　　发达国家的宽松货币政策立场未有松动迹象，基本符合早先的市场预期，所以市场大多对之反应平稳。如在日本央行公布利率决定后日元对美元汇率小幅下滑0.8%，当日日经225指数微升1.51%。而在美联储议息当日市场也是波澜不惊。分析人士表示，尽管分享到新兴市场经济体较快增长的“红利”，但在多种因素的影响下，发达国家经济增长依然存在不少不确定因素。最新数据显示，日本2010年10月出口年率增幅已连续8个月下滑，而同月核心消费者物价指数同比降0.6%，为连续20个月下降。而美国官方最新数据显示，美国2010年11月零售销售额月比上扬0.8%，达到2007年11月以来的最高水平；同月制造业出现持续16个月增长；12月消费者信心指数则升至6个月高点。但与此同时，失业率仍在高位徘徊，房地产、银行信贷等多项指标仍显示美国经济复苏动力不足。欧元区最新经济数据尽管也有不少亮点，但欧洲债务危机持续蔓延的势头足以让市场依旧忐忑不安。

　　国际货币基金组织（IMF）2010年12月30日发布的一份报告说，2011年世界经济仍将呈现“双速”复苏特征，即发达经济体增长较迟缓，而新兴市场和发展中经济体增长迅速。IMF首席经济学家奥利维尔·布兰查德在报告中称，发达经济体2011年将呈现低速增长，这种疲弱的增长不足以显著降低失业率。他认为，发达经济体，尤其是欧洲的许多国家面临艰苦和长期的宏观经济政策调整。

　　有经济学家预测，虽然欧洲债务危机仍在进一步发展中，但如果在新兴经济体强劲复苏的带动下全球经济复苏情况好于预期的话，包括美联储在内的发达国家央行2011年有可能开始收紧货币政策。不过，更多分析人士认为，考虑到欧债危机影响难在短期内消散，包括美国、日本等发达国家财政赤字负担沉重将继续对市场形成重压，且发达国家经济复苏的力道不会强劲，2011年发达国家的“宽松风”将延续。

　　不过，有分析人士指出，虽然发达国家在宽松政策上的放任态度可能会给经济复苏带来一些助力，但却暗藏不少风险。首先，过度宽松的财政货币政策，可能会导致发达国家本已糟糕的债务状况进一步恶化。如评级机构穆迪日前就表示，奥巴马与共和党领导人达成的减税妥协协议可能会推高债务水平，加大未来两年美国负面评级前景的可能性。其次，发达国家宽松政策的累积和叠加，可能会使未来全球通胀压力加大，这不仅会加大新兴经济体宏观调控的难度，也会对英国这类通胀本已处在高位的发达国家带来压力。最新数据显示，英国公众对未来两年CPI预期已升至3.2%，而未来5年的CPI预期也已由2.7%升至3.3%。有专家认为，英国公众对未来通胀预期的调升可能会导致英国经济陷入一个工人要求加薪、企业成本上升、企业不得不将成本压力转嫁到产品价格的恶性循环中。第三，发达国家对宽松政策的过度依赖可能会危及中央银行的信誉。欧洲央行理事德拉吉日前就警告说，欧洲央行不要大规模购买政府债券，因为此举或将威胁欧洲央行不受政治干扰的行动自由，并打破欧盟的规则。