天治创新龚炜：守正出奇 平衡感最重要

　　《投资者报》记者 岳永明

　　2010年回报率为21%，跑赢大盘近40%，在217只标准股票型基金中排第10名——这是2010年1月 初任天治创新基金经理龚炜的成绩单。

　　在接受《投资者报》记者采访时，他认为业绩好很大程度上归功于“守正出奇”投资策略，以及较好地把握了市场节奏。

　　自2009年下半年开始，天治基金公司对投研队伍全面革新，原申万巴黎投资部总经理常永涛加盟，并很大程度上主导了这次革新，这使得2010年以来天治旗下多只基金业绩靠前。在采访中，他也多次谈到，这次革新对自己意义重大。

　　在总结过去一年的经历时，龚炜深深感受到投资组合平衡感的把握能力，对基金经理不管短期还是长期都至关重要。

　　受益调结构

　　年初果断砍掉金融、地产等“拖后腿”板块，而配置受益于调结构行业是天治创新今年取得较好业绩的主要原因。

　　查看天治创新季度报告，金属非金属、信息技术、机械设备行业的配置贯穿于前三季报，这些行业对基金净值贡献较大。

　　“当时想法比较简单”。接受《投资者报》记者采访时，龚炜说，既然是调结构，就要向附加值高的方面转。从产业升级角度讲，这包括两方面：一方面偏“硬”，包括高端的机械设备等；一方面偏“软”，包括信息技术等。“我们倾向于均衡配置。”

　　三季度末，天治创新先锋仓位大幅提高，由二季度末的74%提高到92%，并且重点配置了金属非金属和信息技术，这为该基金四季度冲进前十名埋下了种子。

　　龚炜清楚地记得7月初公司的年中会议。

　　他回忆说，正常而言，机械板块平均市盈率在15%左右比较合适，而当时一些龙头股的估值10倍不到。为什么？这有两种情况：第一市场错杀了；第二， 2011年业绩下滑40%到50%。

　　“从我们调研看，后者可能性几乎不存在，当时我们认为，一批股票被市场错杀了，基于这样判断，当周就加了仓。”龚炜谈道，“新兴技术等优先加仓，再加了一些被市场错杀的个股，包括有色等通胀概念股。”

　　守正出奇

　　“守正出奇”，这是天治2010年以来投研革新方面的一个成果。

　　对于这一策略，龚炜有自己的理解。“守正出奇的背后，其实就是要把握平衡感。”龚炜说。

　　龚炜喜欢看人物传记。在他看来，别人成长经历中的挫折以及成功，能更好吸收利用。顺着这样的想法，他研究过国内有影响力的公募基金经理仓位、持股情况，启发良多。

　　“总而言之，业绩长期好的很关键的一点就是基金经理要有较好的平衡感，长期业绩稳定的基金里，平衡感的确把握得好。”

　　龚炜的投资逻辑是在“守正出奇”大框架下，尽量做到有重点的均衡。他进一步解释说，在市场胶着阶段，但系统性风险较小时，偏向出奇，但在行业配置和个股选择上，要均衡一些，以较好地分散风险；如果市场系统性风险较大，一条铁律就是降低仓位。

　　谈及2011年的投资策略，龚炜说，整体变化不大，但考虑到2011年“黑天鹅事件”可能比较多，“守正”的比重会提高一些，但抓经济结构转型大方向不变，而且操作上会更加灵活。