新年信贷开闸挑战政策神经

　　记者 高超

　　2011序幕正式拉开，随着“年关”因素的终结，不少业内人士认为制约A股走强的资金因素将显著改善，新年信贷开闸，“钱紧”格局有望得到扭转。但央行在中短期内将持续其紧缩行动。政策面的紧缩与股市资金面压力的改善，究竟谁将主导新年的股市，必将成为今后一段时间的重要看点。

　　银行一季度必将突击放贷

　　《投资快报》记者从多种可靠渠道获悉，2011年一季度，国内多数主要的商业银行都在摩拳擦掌，准备快速突击放贷。了解情况的银行界人士认为，不排除1、2月份的新增贷款会与2010年持平，甚至有略超的情况发生。

　　据了解，信贷在今年年初可能潮涌的原因是多方面因素决定的。第一，银行出于自身的业绩压力考虑，为规避未来可能出现的政策不确定性，提前尽早用完信贷指标是最理性的行为。第二，金融危机以来大量固定资产投资项目的后续资金需要跟进，实体经济有着强烈的资金饥渴。在上述背景下，今年一季度，尤其是头两个月，信贷增速存在不小的超预期的可能性。

　　三重因素紧逼准备金率上行

　　一直以来，新增信贷指标对A股构成双重的影响。在市场趋于乐观的氛围之下，信贷高速增长往往被解读为利好，成为助推股市的“利好”。而在相对悲观的氛围当中，新增信贷一旦出人意料地走高，往往会被理解为触碰政策底线，引发新一轮紧缩政策打压的导火索。

　　记者接触到的谨慎派基金经理认为，当前宏观经济氛围之下，通胀压力短期内难以明显缓解，尤其是2010年一季度，受同比低基数效应的影响，CPI数据将持续偏高，与此相对应，政策紧缩的方向非常明确。如果再考虑银行信贷超预期的高增长，热钱进一步流入导致外汇占款被动增加等因素，可以预期，今年一季度，存款准备金率进一步上调不会有任何悬念。

　　资金回流VS政策紧缩 究竟谁主沉浮？

　　随着新年交易时段的到来，2010年底资金紧张的舆论氛围销声匿迹，各种预期资金回流股市的言论占据主流。A股的资金面似乎有望得到明显改善，对后市看多的基金经理也明显增多。另据记者统计，看好今年一季度行情的券商占据了绝大多数。但另一方面，政策紧缩的神经依然紧绷，股市不断面临新的政策变数。2011开年的股市，究竟什么因素将主导后市，还需要用心等待。