欢迎来到贵气逼人的一年

　　陈序

　　今年第一天，星巴克就将中国门店星冰乐系列饮料的价格上调了2元。

　　据报道，星巴克驻上海的发言人称，上调商品价格是因为考虑到中国原材料价格上涨。其实早在去年，就有跨国公司对中国原材料价格上涨作出了反应——麦当劳在去年11月份上调了中国门店出售的麦乐鸡、派和甜筒的价格。

　　我相信今年会是贵气逼人的一年。在去年最后一天，大宗商品的表现已经预言了一切。

　　2010年最后一个交易日，原油期货结算价升破每桶91美元，接近两年高位。2010年原油期货累计上涨15%，大部分涨幅是在最后两个月中实现的。高盛、摩根大通等投行均预计，随着全球经济的复苏，2011年原油期货价格将达到三位数水平，也就是说，今年油价不上每桶100美元不能罢休。

　　黄金也不甘落后。去年最后一个交易日中，黄金期货继续走高，稳守在1400美元上方，并将全年累计涨幅锁定在29.7%（过去三年来最大涨幅）。纽约商交所Comex分部交投最活跃的二月黄金期货合约结算价涨至每盎司1421.40美元。这已经是金价连续第10年上涨。在整个2010年，欧洲主权债务危机、美国大规模经济刺激计划和“量化宽松”政策导致欧元和美元汇率大幅波动，投资者纷纷涌入黄金避险。

　　不过，黄金还不是去年贵金属中表现最抢眼的。钯期货2010年累计上涨96.5%，并触及九年新高；银期货合约则在去年最后的交易日登上了30年新高价位，2010年累计上涨83.7%。市场预计2011年黄金期货将再创新高。随着全球流动性再度过剩，通货膨胀预期令黄金受益。未来12个月中，高盛预计国际金价将触及每盎司1690美元水平。

　　有的分析人士还算乐观。他们判断在北京连续加息，并将银行存款准备金率上调到天花板附近后，对大宗商品需求会跟着中国经济增长减速而下滑，价格也不会再一飞冲天。

　　世界银行预计，中国2016年到2020年期间的潜在经济年增长率将会由1995年至2009年期间的9.6%跌至7%左右。2015年，中国GDP（国内生产总值）增幅将为7.9%，投资增幅可能刚刚超过7%。而在2009年，投资年同比增幅为18%，推动中国GDP增长8.7%。

　　此外，北京越来越重视经济增长中的能源效率，可能令中国的商品强度（单位产出消耗的商品数量）降低。

　　有研究机构估算，假如中国经济年增长率仍为10%，商品强度不变，那么中国对大宗商品的需求在2025年前将会翻四番。如果截至2020年，中国经济增幅降至6%，商品强度每年降低2%，中国对大宗商品的需求水平就能减半。由大宗商品价格推动的通货膨胀也将后继乏力。

　　然而，有经济学家则比较悲观，认为通货膨胀不会止步于今年。上周五，中国国务院发展研究中心研究员吴庆在某财经媒体撰文指出，如果中国央行“稳健”的货币政策不意味着紧缩，那意味着通胀在2011年之后还可能会持续。

　　吴庆分析，根据中国经济特点，紧缩性货币政策从降低M2（广义货币供应量）开始传递到降低CPI（消费者价格指数）升幅，有将近两年的时滞。因此，即便现在连续动用货币政策工具，也不能撼动2011年通货膨胀的发展。

　　吴庆还警告，由于中国在过去十多年中的货币供应量增速远远大于经济增长速度，通货膨胀却迟迟不来，导致对通货膨胀的警觉放松，准备不足。

　　不论有无充分准备，该来的总会来，该还的总要还。不论你过去几年是在股票上赢了，还是在房地产上赚了，今年都要当心吐。