供应缺口支撑 郑糖春节前将走高

　　2010年12月17日，白糖主产区遭遇霜冻天气，随后郑糖期价大幅拉升，SR1109合约12月29日最高上探7407元/吨，相比12月16日收盘价，涨幅达11%。12月30日，国际糖价大幅下挫，国内糖价受此影响出现回调。2011年年初糖价将走向何方？笔者认为，在国内CPI高企，政府势必加强对通胀的调控，对于糖价来说是潜在的利空因素，但白糖基本面不争的事实是供应存在缺口，在市场刚性需求的推动下，郑糖或将振荡走高。

　　CPI高企，调通胀对糖价上行形成压力

　　2010年11月份CPI同比增速5.1%，通胀压力迫使政府将加强宏观调控。从12月份政府动向来看，12日召开的中央经济工作会议上，中央定调今年的经济政策为：把稳定物价放在更突出位置。央行25日晚间宣布，决定26日起上调利率0.25个百分点，这是央行2010年年内第二次加息，也是自中央宣布要实施稳健货币政策以来的首次加息。在人民币升值的背景下，政府进行加息，此举彰显了政府抑通胀、稳物价的决心，也可以说是已经进入加息周期。预计春节前可能还会有调控政策出炉，这将是抑制糖价上涨潜在的一个利空因素。

　　12月PMI有所下滑，春节前再度加息可能性降低

　　1月1日，中国物流与采购联合会发布2010年12月中国制造业采购经理指数(PMI)为53.9%，在连续第4月回升后首度回落1.3个百分点。指数中新订单指数下降较为明显，值得关注，但目前来看，未来经济下行趋势并不明显。PMI数据的回落，虽然市场认为是主动性调整，但由于欧洲“间断性”出现债务危机，世界经济依然存在很多不确定性，因此，在春节前预计不会出现强度很大的调控措施，糖价上行受到的压力将有限。

　　供应存在缺口支撑糖价

　　从全球来看，ABNAmro银行曾表示，估计2010/2011制糖年全球的食糖消费量仅能达到1.653亿吨，供给缺口约有300万吨。而根据2010年12月14日巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)公布的产销数据，2010年11月下半个月，中南部地区的食糖产量较2009年同期下降了18%。印度方面，食品价格上涨有可能会迫使印度政府限制食糖出口，这无疑将影响全球食糖的供给。国内方面，根据当前食糖主产区的产量预计，下个榨季全国食糖产量可能会在1150万—1250万吨，供需依然偏紧。

　　刚性需求助推糖价上行

　　近期，含糖食品的销售火爆。据了解，春节临近，糖果生意明显好转，虽然糖价仍在高位运行，但并未影响春节前糖果的销售。另外，每逢年底，结婚、聚会等就会集中出现，同时居民备货需求也比较旺盛，糖果更是过节必备品，一般情况下春节糖果的销量可以占到全年的三成左右。旺盛的需求或将助推糖价。

　　强冷空气进入广西，短期或将推高糖价

　　1月2日，一股强冷空气开始进入广西。根据气象部门的预测，这股强冷空气在1月2日晚到3日凌晨大范围进入广西，因此，1月3日地表零度线的范围将比2日更大。不过，气象专家表示，寒冷的强度不能与2008年年初相提并论。但在2010年12月31日晚国际糖价大幅反弹的背景下，天气方面的些许利好条件或将短期内助推糖价上行。

　　技术面上涨大趋势未变

　　从郑糖主力1109合约月K线来看，当前月线级别上升趋势明显，均线系统发散向上，收盘价都在5日均线之上，强势明显。从周线级别来看，虽然2010年12月30日由于外盘暴跌，引起国内盘大幅低开，但最低点依然未触及5周均线，所以当前从大趋势来看，上行趋势未变。从日线级别看，由于12月31日大幅下跌，期价当前处在10日均线以下。大小周期的不协调预示着期价难以形成单边走势。从技术上看，郑糖期价将在振荡中前行。

　　结论

　　目前，经济处在高通胀中，政府势必会进行调控，资金面极度宽松的状况难以再现，商品走势应回归到基本面。虽然2010年12月份PMI数据有所回落，但国内经济总体向好得到市场普遍认同。郑糖的走势未来将更多的体现其供需面状况，因此，在当前食糖总体供应量存在缺口的情况下，稍有恶劣天气使其产量减少，都将推动白糖期价走高。与此同时，国内糖市已迎来春节、婚庆等需求旺季，在春节前郑糖将呈现走高格局。

　　作者：珠江期货 徐艳卫