2011年大宗商品仍在上坡路

　　2011年大宗商品依然处于上升周期中，世界经济复苏、宏观环境向好奠定了商品的牛市根基。但引领世界经济增长的中国和美国可能会在2011年出台一些新的紧缩政策，这将对商品价格构成打压，不排除市场出现大幅调整的可能，因此2011年商品走势将更为波动。

　　一方面，宏观经济的不断复苏，必然会拉动大宗商品的需求；另一方面，未来世界性通胀不可避免，双轮驱动下，2011年大宗商品价格继续震荡上涨的概率非常大。

　　招商期货认为，去杠杆化将在较长时间内在发达经济体内持续，依靠国内民间部门难以解决复苏困境。为保障国内债务链条不至于断裂、国内经济环境不再度恶化乃至崩溃，2011年发达经济体将继续维持极度宽松的货币政策。而这样的政策将导致其货币贬值，并催生金融资产泡沫，推动大宗商品价格整体上行。

　　对于大宗商品而言，美元走势至关重要。从美国经济自身来看，并没有出现明显的利好，美联储第二轮量化宽松政策对美元走势产生压力，然而欧洲债务危机此起彼伏，市场避险情绪上升，美元再度受到青睐，推动美元反弹。不过，由于长期的双赤字，美国经济霸主地位在动摇，美元长期贬值趋势将持续，从长期来看，仍然是推动商品价格上涨的因素。招商期货认为，在2011年的第二、三季度，美元仍有较大可能再次迈向贬值之路，对整体商品的利多效应届时将重新得到显现。(胡东林)