极端气候下煤价上涨趋势难改 机构唱多煤炭股

　　作者：陈霞

　　从2008年以来的煤价与煤炭股价之间的关系可以看出：煤炭股价略微领先于煤价，这体现了煤炭股投资的总逻辑：煤炭股的价值来源于煤价预期的变化。

　　证券时报记者 陈霞

　　昨日，煤炭行业以2.89%的涨幅居当日行业涨幅第三名，盘中31只煤炭股全线翻红，其中盘江股份涨幅达9.43%，股价走出新高，且成交量创出 2010年以来新高。此外，还有多只个股昨日盘中股价创出新高，如，涨幅达6.87%的潞安环能，涨6.12%的冀中能源，涨幅为3.31%的煤气化。

　　从昨日盘面看，煤炭股走出了12月27日强劲反弹之后的第二波上涨行情，而在加息靴子落地，宏观基本面暂时无忧背景下，面对极端天气的影响，多数机构认为将会出现需求大增，催生煤价上涨，并进而催生煤炭股走强。

　　煤价上涨动力足

　　中信证券研究所则更为看好焦煤子行业的投资机会。在题为“下游景气渐回升，煤价上涨动力足”的报告中，中信证券研究所表示三大因素将助推煤价上涨。1、供给缺口存在决定价格维持高位。中信证券研究所判断未来几年国内焦煤供给仍将呈现偏紧的状态。假设国际煤价及进出口价格维持不变，国内焦煤价格将维持继续向上的趋势。从历史数据来看，1500～2000万的供给缺口将对应10～12%左右的涨幅，再考虑通货膨胀等因素，预计2011 年全年焦煤均价涨幅将在15%～17%以上，有望超预期。2、钢价提升将带动焦煤价格上涨。从历史数据分析来看，在经济景气恢复的时候，焦煤价格与钢铁价格高度相关。预计2011年下游需求低谷已过，经济回暖，钢价的上涨将带动焦煤价格上涨。3、国际煤价或将支撑国内煤价走势。近期，在亚太需求回暖、美元贬值及流动性充裕的条件下，国际焦煤价格上升势头明显。若国际煤价持续上涨，进口需求得到抑制，将转向具有价格优势的国内焦煤，进一步催化国内煤价。

　　长江证券研究所则认为，由于下游需求增长以及供给端运力及小矿整合的限制，预计2011年煤炭价格将延续今年的态势继续走强，更看好炼焦煤和喷吹煤的表现，预计2011年煤价涨幅：动力煤上涨10%，炼焦煤、喷吹煤上涨15%，无烟块煤上涨15%。

　　中金看好煤炭行业的理由基于三点：1、十二五期间煤炭行业仍将维持较高景气度；2、未来两年煤炭供给略微偏紧，煤价将继续上涨；3、预计2011年动力煤现货均价同比上涨8%，合同煤价与2010年持平；相对更看好炼焦煤和无烟煤价格，预计2011年均价分别同比上涨15%和10%。

　　煤炭股上行概率大

　　中金公司认为，在中国“调结构、稳增长、控通胀”的政策主旋律与海外经济复苏、流动性充裕的大背景下，预计煤炭板块将在经济增长与紧缩调控的交互作用下出现宽幅震荡上行的态势，而目前的估值水平为中长期投资者提供了较好的介入机会。短线投资者则需密切关注宏观和政策走向，把握波段性操作的进出时点以获得超额绝对受益。建议适时介入受煤价控制影响较小的公司或有确定增长和催化剂的股票：A股首选西山煤电、神火股份和兰花科创，其次选择兖州煤业和国阳新能。

　　中信证券研究所表示，煤炭股投资的总逻辑是，煤炭股的价值来源于煤价预期的变化。2010年下半年受到节能减排等政策的影响，焦煤价格一直受到抑制，涨幅与其它煤种相当，并未出现历史上焦煤价格常领涨其它煤种的现象。而预计2011年随着供需缺口扩大、钢价上涨、国际焦煤价格高企、节能减排措施减弱等因素将推动焦煤价格上涨，在基本面转好的情况下焦煤价格有望超预期，领涨煤价。在煤价预期的变化下，焦煤股估值也将得到提升。中信证券预计焦煤价格2011 年将有15%～17%的涨幅，上市公司通过煤矿整合重组，产量增加将高于行业水平，达到5～8%。综合测算，焦煤上市公司净利增速可达25%左右，高水平的盈利能力将推动焦煤板块股票普涨。在行业普涨的情况下，可选择两类股票作为投资标的：产量增长快，高成长性且估值空间大的股票，以西山煤电为代表；业绩将显著受益于焦煤价格上涨的股票，以冀中能源为代表。

　　长江证券研究所则建议把握通胀预期和兼并重组两条投资主线。首先，2011年通胀压力逐步显现，大宗商品价格包括国际煤价上涨预期强烈。历史表明，通胀时期板块相对收益显著。一方面，通胀往往伴随着煤价上涨；另一方面，受益于煤价上涨预期，通胀时期煤炭板块PE也大幅提升。2011年上半年受通胀因素支撑，煤价上涨和估值提升的可能性加大，板块跑赢大盘的概率较大。其次，十二五期间，煤炭行业资源整合、兼并重组仍是发展重点。兼并重组对行业来说，短期意味着产能收缩，部分煤种价格上涨，长期成本上升和集中度提高成为趋势。因而，看好 2011年上半年板块表现建议关注两类公司：产品具有煤种优势，价格弹性较大的；小矿整合和资产注入产能释放潜力较大的公司。主要包括：西山煤电、神火股份、潞安环能、兖州煤业和兰花科创。