银行间债市新年开门红 资金面重归宽裕助推现券收益率全面下行

　　■ 交易员札记

　　□国泰君安证券 刘颉

　　2011年第一个交易日，在度过了资金难关后，债市全面复苏，整体收益率有所下行。

　　资金面在节后重归宽裕，众多机构趁着加权利率尚未回落大量出钱，回想起几天前斗米难求的日子，吾等不禁泪流满面。周二隔夜回购利率加权在2.95%，下行 162BP；7天回购利率下行98BP，收在4.19%；而14天回购利率更是从6.44%狂降至4.13%，已低于7天利率。预计未来资金成本还将进一步回落。

　　利率产品交投活跃，之前受资金面影响较大的短期品种收益率小幅回落。3个月左右的央票0801044和080047均成交在 3.10%，下降5BP左右。剩余2.7年的央票1001074成交在3.51%-3.54%的水平，降幅在15BP左右。国债金融债方面，7年期 100038成交于3.68%维持平稳；而相对活跃的10年期品种100024成交在3.84%，下降2BP；上周新发的进出口债100313成交在 3.84%的水平，溢价接近10BP。

　　信用债方面，银行间市场交易商协会公布了最新的中票短融发行指导利率，短融指导利率结束了连续几周的上行，开始小幅回落；中票指导利率也有所下降，重归上次加息前水平。二级市场热情高涨，收益率全线下行。典型品种中，剩余9个月的AAA级10中冶 CP02成交在3.88%，下行2BP；新发的5年期AAA/AAA级的11晋煤运MTN1成交在4.90%，溢价12BP。

　　政策面展望上，笔者认为1月份加息可能性不大，央行更可能使用上调存款准备金等数量工具。未来短端收益率还有一定下行空间，预计信用市场的活跃局面仍将持续。

　　货币市场利率大幅回落