永安期货：美原油商业库存持续下滑 国际油价小幅上涨

　　文华财经（编辑 刘娜）--行情综述：

　　2011年1月6日（星期四），上海燃料油1103合约开盘价4762元；收盘价4752元，较上一交易日上涨17元，涨幅0.36%；结算价4754元。成交量9534手，较上一交易日减少998手；持仓量50124手，较上一交易日减仓2710手。交投区间介于4747-4769元/吨。

　　2011年1月5日, NYMEX的WTI原油期货2月合约开盘价89.29美元；收盘价90.30美元，较上一交易日上涨0.92美元，涨幅1.03%。成交量39.9万手，较上一交易日增加6083手；持仓量31.1万手，较上一交易日减仓11109手。交投区间介于88.10-90.84美元/桶。2011年1月6日，全球电子交易系统开盘价90.47美元/桶。

　　2011年1月5日, ICE的Brent原油期货2月合约开盘价93.35美元；收盘价95.50美元，较上一交易日上涨1.97美元，涨幅2.11%。成交量21.2万手，较上一交易日增加27778手；持仓量18.2万手，较上一交易日减仓17200手。交投区间介于92.37-95.83美元/桶。2011年1月6日，全球电子交易系统开盘价95.54美元/桶。

　　基本面：

　　2011年1月6日，华南新加坡规格混调高硫180CST燃料油库提成交价为4710-4730元/吨，与上一交易日持平；华南船用国产混调180CST库提价为4670元，与上一交易日持平；山东直溜高硫180CST报价为5260元/吨，与上一交易日持平；山东油浆报价4000元/吨，较上一交易日上涨50元。新加坡高硫180CST黄埔成本加运费成交价为549.50美元/吨，较上一交易日上涨11.25美元。新加坡180CST-2月纸货528.75美元/吨，较上一交易日上涨11.25美元；新加坡180CST -3月纸货528.50美元/吨，较上一交易日上涨11.25美元。

　　国内燃料油现货市场，华南燃料油现货市场多数商家依然选择观望为主，整体成交非常清淡。华东燃料油市场观望氛围加重，整体成交量持续下滑。山东渣油市场整体行情变化不大；油浆市场因需求强劲而成交量持续上升。国内船用油方面，整体估价连续第三个交易日保持平稳，市场成交量稀少，买卖双方深陷观望气氛之中。

　　美国能源署（EIA）公布的数据显示，截止2010年12月31日当周，美国原油商业库存减少416万桶，至3.353亿桶；汽油库存增加329万桶，至2.181亿桶；包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加115万桶，至1.621亿桶；美国原油期货交割仓库库欣库存增加86万桶，至3749万桶；美国炼油厂日加工量增加6万桶，至1499万桶/日；美国炼油厂开工率提高0.2个百分点，至88%；美国原油日进口量减少37万桶，至845万桶/日；美国原油和石油产品日总净进口量减少129万桶，至793万桶/日；美国原油日总消费量减少161万桶，至1912万桶/日，汽油日消费量减少57万桶，至885万桶/日，馏分油日消费量减少26万桶，至374万桶/日。

　　行情分析和建议：

　　昨日国际油价受美国就业数据改善以及美国原油库存持续下滑的提振而止跌反弹。美国人力资源服务公司与咨询机构公布的全美就业报告显示，12月份美国私营部门就业人数增加297000人，表现较为强劲。此外，美国能源署（EIA）最新公布的美国原油库存报告显示，截至2010年12月31日，美国原油库存减少416万桶。美国原油库存持续下滑主要还是由于炼油厂规避年底库存税而减少进口量，与此同时，美国原油需求表现却不尽如人意。EIA数据显示，美国原油日消费量减少161万桶。在下游油品需求低迷时，炼油厂保持较高的开工率的直接后果就是美国油品库存持续上升，美国汽油和馏分油库存分别增加329万桶和115万桶。油品库存高企将令汽油等成品油价格承压，从而压缩炼油厂的利润。如果利润一旦下滑，那么炼油厂难以维持高高开工率，这是不利于美国炼油厂去库存化的，所以我们认为美国原油库存持续下滑的可能性较小。对于国际油价后市，我们认为再次下探至30日均线的可能性较大，即89.07美元左右。

　　今日上海燃料油1103合约因昨夜国际油价走强而高开，但是随着日内国内股市低迷而震荡下行。此外，从持仓量的变化可以看出，1103合约已开始向1105合约移仓。建议投资者关注因移仓而产生的跨期套利的机会。通过分析上海期货交易所公布的“每日交易排名”数据我们发现，空头主力的前20名的持仓总量是多头主力的前20名的持仓总量的2倍左右，所以我们认为一旦出现大规模移仓的话，那么1103合约的走势可能将强于1105合约的走势，即未来1105合约与1103合约之间的价差可能会有所缩小。如果以上两个合约的价差后期有所缩小，那么投资者就可以做一个简单的买1103卖1105的套利策略，持仓比例为1:1。

　　（永安期货研究院 郑若金）