房地产市场潜在风险不容低估

　　⊙记者 于祥明 ○编辑 衡道庆

　　对房地产泡沫的风险绝不可忽略，房地产调控将是一个长期过程，而不是周期性的短暂行为。1月6日，中金公司首席经济学家彭文生、安信证券首席经济学家高善文在搜狐主办的“2011民生地产高峰论坛”上，分别从不同角度得出了相近的结论。

　　高善文指出，目前在中国，至少在中国局部地区和部分城市，房地产市场可能存在比较明显的泡沫。他进一步分析指出，虽然从理论上来分析一般性的资产泡沫、地产泡沫非常困难，但是通过对日本、德国、美国、英国等国一些主要泡沫案例的研究，却可以发现导致“泡沫”的几个关键驱动因素。

　　其一是，实体经济领域一般性的投资机会缺乏，实体经济内部产生的储蓄供应大大超过实体经济投资所需要的资金。其二是，伴随着非常宽松的货币条件，信用创造非常活跃，银行体系、金融体系里信用供应相对于实体经济需求有异常的高速增长。

　　高善文指出，以上两个条件的结合，使得低利率环境持续较长时间，特别是长期固定收益市场长期处于低利率水平，而这与地产泡沫关系密切。目前中国局部地区出现的地产泡沫恰恰包括上述大部分特征。

　　“我们回顾了2003年以来中国长期国债收益率，发现其经历了几次比较大的波动，且每一次波峰比前一次波峰更低，这暗示长期利率一般性趋势走低的压力。”高善文分析指出，与此同时，银行信用处在异常活跃水平，而这恰恰出现地产泡沫的案例中共同的特征。

　　另外，“我们可以看到部分城市房地产价格在快速上升，这种上升很难用城市化来解释。”高善文指出，目前大部分城市房价已经超越2007年的高点，其中包含的泡沫风险比较高。短期来看，这种风险可能不会在2011年集中爆发，但是长期而言，一旦房地产交易量和价格出现大幅下降，其风险就可能随时暴露，对此必须加以警惕。

　　对此，彭文生则分析指出，不应太多强调房地产市场对宏观经济短期的重要性，近年来房价快速上涨，房地产行业很多人都想挣快钱，长远来看这对整个经济发展可能带来不利影响。